Dieser Rohstoffabsturz stellt sogar den Ölpreisverfall in den Schatten

Rohstoffpreise sind ein guter Gradmesser für die konjunkturelle Entwicklung. Lässt die Nachfrage bei gleichbleibendem oder steigendem Angebot nach, dann sinken die Preise – meist crashartig. Das ist dieses Jahr nicht nur bei Öl, sondern auch bei Eisenerz der Fall gewesen. Der wichtige Rohstoff hat seit seinem Hoch kurz nach der Finanzkrise knapp 70% verloren. Ein Großteil davon wurde 2014 verloren. Ein Blick auf den Langzeitchart zeigt, dass der Einbruch nicht wirklich überraschend kommen kann. Von 2004 bis 2010 stieg der Preis des Rohstoffs um den Faktor 10.

Hohe Preise sind das beste Mittel gegen hohe Preise. Steigen die Preise wegen geringen Angebots, dann ist es für Produzenten lukrativ, die Produktionskapazität auszuweiten. Notwendig war dies allemal. Der Verbrauch von Eisenerz für die Herstellung von Stahl hat sich in den vergangenen 10 Jahren fast verdoppelt. Grafik 2 zeigt woher das Wachstum kommt. Wie so häufig ist China Wachstumstreiber Nummer 1. Lässt man China außen vor, dann hat sich die Nachfrage in den letzten Jahrzehnten kaum verändert. Das Wachstum kommt also ausschließlich aus China. Die Verlangsamung des Wachstum in China lässt nur erahnen, dass die Nachfrage nicht mehr so stark steigen wird wie in den Vorjahren.

Eine schnelle Trendumkehr ist nicht zu erwarten. Seit 2011 haben Produzenten wie BHP Billiton und Rio Tinto über 100 Mrd. in die Kapazitätserweiterung gesteckt. Werden diese Kapazitäten genutzt, dann dürfte das Überangebot bis 2017 steigen und 300 Mio. Tonnen erreichen, dabei wurden schon zahlreiche Projekte wieder gestoppt. Seit Mitte 2014 wurden insgesamt Projekte mit einer Kapazität von 140 Mio. Tonnen auf Eis gelegt. Im gleichen Zeitraum weitete sich die globale Produktionskapazität aber um 100 Mio. Tonnen aus.

Die Nachfrage nach Eisenerz müsste mindestens so schnell wachsen wie in den Vorjahren, damit sich der Preis wieder stabilisieren kann. Tut er es nicht, dann kann der Preis für Eisenerz noch einmal deutlich fallen. Die Aktien von Produzenten wie BHP sind bereits um 35% gefallen. Nach einem Boden sieht es noch nicht aus. Minenbetreiber, die vor allem von Kohle und Eisenerz abhängig sind, dürften auch 2015 Underperformer bleiben.

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