Die Zentralbanken schufen ein Marktmonstrum

Neben viel „Central Bank Noise“ und eher langweiligen technischen Besprechungen zum Beispiel der mehr oder weniger neuen Fixed Rate Reverse Repo Fazilität fielen im Nebenbei dann doch ein paar sehr offenbarende Bemerkungen, die sich wie ein roter Faden durch die drei unterschiedlich gelagerten Reden spannten:

Charles Plosser machte den Anfang und beklagte sich darüber, dass die Zentralbanken (natürlich mit seiner tatkräftigen Hilfe) ein Marktmonstrum geschaffen haben, welches sich nur noch um die Fed dreht:

"..central banks have become highly interventionist in their efforts to manipulate asset prices and financial markets in general as they attempt to fine-tune economic outcomes..we have created an environment in which it is all about the Fed."

Dieser Beitrag selbst ist ironischerweise Beleg dafür, wie ganze Horden von Schreibern und Marktteilnehmer ihre Ressourcen für die Analyse solcher Reden verschleudern (müssen), anstatt sich um Wichtigeres zu kümmern, sprich Fundamentaldaten:

"..if central banks do not limit their interventionist strategies.. then they will simply encourage the financial markets to ignore fundamentals and to focus instead on the next actions of the central bank."

Ich wage es Plosser zu unterstellen, dass Fundamentaldaten natürlich nur dann der Zinsdroh..dem Zinsversprechen vorzuziehen sind, solange der S&P 500 nordwärts von 1.800 Punkten notiert. Sarkasmus aus.

William Dudley hat folgerichtig in ein ähnliches Horn gestoßen, und macht sich Sorgen um das direkte Resultat dieser Zentralbankaktionen, nämlich der niedrigen Volatilität am Markt:

"Volatility in the markets right now is unusually low..i am nervous that people are taking too much comfort in this low-volatile period and as a consequence of that, taking bigger risks."

Diese Aussage offenbart das große Dilemma, in welchem sich die Notenbanken befinden. Einerseits wurde mit Hilfe von QE1-3 die Volatilität mit voller Absicht in Grund und Boden geshortet, um die Investoren von ausfallsicheren verzinslichen Wertpapieren in den Aktienmarkt zu schieben, auf der anderen Seite ist man nun entsetzt, wenn dadurch Anleger, welche auf Outperformance angewiesen sind, in den Junk-Bereich abwandern müssen.

Charlie Bean ist diese Entwicklung ebenfalls nicht ganz geheuer, und so verabschiedet er sich lieber mit einer versteckten Warnung gleich ganz in den Ruhestand:

"..implied volatilities in many financial markets have been at historically low levels for some time now….that has underpinned a renewed search for yield….this is eerily reminiscent of what happened in the run-up to the crisis".

Schöne Aussichten.

Die Kernaussagen aller drei Portagonisten kann man übrigens in eine einfache (Weltfinanz)-Formel gießen: Ignoring fundamentals (Plosser) + Taking bigger risks (Dudley) = Run-up to the Crisis (Bean).

Simon Hauser

Sie finden mich auch auf Guidants!