Die Illusion vom sicheren Börsenhandel

Viele Händler – und auch ich war es eine lange Zeit – sind auf der Suche nach dem sicheren Deal an der Börse. Wir hoffen eine Strategie zu finden, die uns garantierte Gewinne ermöglicht, wie wir sie aus anderen Bereichen, beispielsweise der Wirtschaft kennen, wo oftmals Prognosen und Studien eine höhere Aussagekraft haben als an der Börse.

Wenn man z.B. wüsste, dass ein Unternehmen besonders gut für einen neuen Trend, vielleicht für die Elektromobilität oder die Digitalisierung aufgestellt wäre, dann würde man mit hoher Sicherheit mit einer Investition in die Aktien dieser Firma hohe und sichere Gewinne machen.

Oder wenn man wüsste, dass ein bestimmtes Grundstück in den nächsten Jahren zu Bauland umgewidmet werden würde, dann würde eine Investition in diesen bisher unbeachteten Boden zu einem hohen Gewinn führen.

Oder wenn man wüsste, dass Unternehmen X von Milliardär Y nächste Woche mit einem Aufschlag zu Z Prozent übernommen werden wird.

Solche garantierten Gewinne sind der Traum eines jeden Traders.

Im Prinzip funktioniert „Handeln“ im Wirtschaftsleben ähnlich.

Dazu eine kleine Anekdote. Als ich meine erste "Trading-Firma" gründete, die den Begriff "Trading" auch im Namen führte, rief mich eine Dame vom Gewerbeamt an und fragte mich, mit welchen Gütern ich denn handeln wollte. Sie ging davon aus, dass ich ein Import-Export-Geschäft eröffnen wollte. Als ich ihr erklärte, dass es sich um Börsengeschäfte handelte, riet sie mir den Namen zu ändern.

Der An- und Verkauf einer Ware in der Wirtschaft kann nur mit "sicheren Gewinnen" funktionieren.

Hätten die Händler von der Seidenstraße vor zweitausend Jahren nicht gewusst, dass Gewürze aus Fernost mit garantiert höheren Preisen in Europa vergütet würden, hätte es sich nicht gelohnt, diese risikoreiche und strapaziöse Reise auf sich zu nehmen.

Im Einzelhandel heute ist es ähnlich, sonst würde das Risiko der Eröffnung eines Ladengeschäfts und die Beschäftigung von Mitarbeitern keinen Anreiz bieten. Wenn ich als Händler weiß, dass ich z.B. Sportschuhe eines Markenlabels zu einer vom Hersteller festgelegten Preisempfehlung verkaufen kann und diese mit einer „sicheren“ Gewinnmarge von 30 oder 50 Prozent einkaufen kann, dann ist das ein sicherer Deal. Daher ist dieser Markt auch sehr limitiert und „Gatekeeper“, wie Großhändler mit denen die Produzenten exklusiv handeln, schützen dieses lukrative Geschäftsmodell.

Irgendwann musste ich einsehen, dass es so etwas beim Spekulieren an der Börse, dem Wetten auf Kursbewegungen, nicht gibt.

Das Problem ist, dass den vermeintlich sicheren Gewinnen ein Informationsvorsprung vorausgeht, den wir kaum noch an der Börse finden.

Früher gab es so etwas in Form von Arbitrage-Geschäften, wenn ein Händler eine Aktie an der Börse in Paris kaufte und an der Börse in New York mit sicherem Gewinn weiterverkaufte. Der Vorteil war sein Informationsvorsprung, da ihm die Kurse vorher vielleicht telegrafiert wurden.

Vor einigen Jahren – ich weiß nicht mehr ob dieses Geschäftsmodell noch funktioniert – gab es in Frankfurt jede Menge schlaue "Algo-Trader", die Zertifikate auf "Misspricings" gegenüber ihren Basiswerten hin untersuchten und dann das Zertifikat kauften und die Aktie, auf die das Zertifikat lief, verkauften und den Gewinn einbuchten. Sie brauchten bloß darauf zu warten, dass der Emittent den Preis des Zertifikats korrigierte.

Wenn wir aber mit Charts oder Mustern in fundamentalen oder technischen Zeitreihen arbeiten, dann funktioniert dieses Denken nicht.

Dazu weiterlesen: Das nicht abgeschlossene Fahrrad

oder

Das gefährliche Spiel mit der Vergangenheit

Die wichtigsten Gründe sind:

1.) Einer vergangenen Zeitreihe fehlt die zukünftige Information, und das muss (!) bei genügend langer Projektion zu einem Fehler und Verlustgeschäft führen.

2.) Menschliches Verhalten ist impulsiv und vor allem in Stresssituationen oftmals irrational.

3.) Naturkatastrophen und menschliches Versagen sind nicht zu 100 % vorhersagbar.

4.) Verlässt sich ein Trader zu sehr auf die Aussagekraft einer vergangenen Simulation, dann führt das zu dem sogenannten „Truthahn-Phänomen“, bei dem trotz fürsorglicher Fütterung dem armen Truthahn am Abend vor Thanksgiving nicht das Fressen, sondern das Messer präsentiert wird.

„I think part of the popularity of Berkshire Hathaway is that we look like people who have found a trick. It's not brilliance. It's just avoiding stupidity.“ - Charlie Munger (1)

Wie gehe ich mit dieser Erkenntnis um?

1.) Ich akzeptiere, dass Trading ein Spiel mit Wahrscheinlichkeiten ist und höre auf nach der 100 %-Strategie zu suchen (und damit Geld an der Börse zu verbrennen).
2.) Ich frage nicht: "Was kann ich damit verdienen?", sondern ich frage: "Kann ich damit auch wirklich nichts verlieren?"
3.) Ich konzentriere mich auf Strategien, die ein Maximum an Sicherheit bereithalten, z.B. Qualitätsaktien und ETFs, die jeden Crash überstehen.

Viele Grüße
Jakob Penndorf

--

(1) Freie Übersetzung: „Ich denke Berkshire Hathaway ist so populär, weil wir so aussehen, als hätten wir einen Trick gefunden (um viel Geld zu verdienen). Tatsache ist jedoch, dass es kein Geniestreich ist. Wir vermeiden es einfach dumme Sachen zu tun.“