Die Fed will den Realzins im positiven Bereich sehen!

Seit vielen Monaten ist klar, wohin die Fed den Leitzins bewegen will. Seit Sommer hat sich am Zielzins nur noch wenig verändert. Erst sollte der Leitzins auf knapp 5 % steigen, nun sollen es am Ende etwas über 5 % sein. Zwischenzeitlich verunsicherte ein Notenbanker den Markt, indem er einen Leitzins von 7 % in den Raum stellte. Das fand innerhalb der Notenbank keinen Rückhalt. Dennoch war vielen lange Zeit rätselhaft, wie die Fed der Ansicht sein kann, dass ein Leitzins unterhalb der Inflationsrate ausreichend ist. Historisch betrachtet konnte die Inflation noch nie unter Kontrolle gebracht werden, wenn der Realzins (Leitzins minus Inflation) im negativen Bereich notierte. Genau das ist derzeit der Fall (Grafik 1).