Deutschland Verlierer der Euro-Schwäche

EZB-Präsident Mario Draghi hat es mal wieder geschafft. Seitdem er Ende Oktober eine weitere Ausweitung der Geldflut in Aussicht gestellt hat, gibt der Euro deutlich nach. Dazu beigetragen haben auch die zuletzt robusten Konjunkturdaten aus den USA, die eine Zinserhöhung der Fed noch in diesem Jahr wahrscheinlich machen. EUR/USD notiert aktuell bei etwa 1,0780 US-Dollar, nachdem die Gemeinschaftswährung Mitte Oktober noch 1,1480 US-Dollar kostete.

Ein schwacher Euro sei gut für den Währungsraum, weil die Produkte dadurch in Ländern außerhalb des Euroraums günstiger werden, was die Wettbewerbsfähigkeit erhöht – das ist jedenfalls immer wieder zu hören und zu lesen. Vor allem die Exportnation Deutschland gilt als Profiteur der Euro-Schwäche. Doch ist das wirklich so? Wenn man ausschließlich auf die Exportüberschüsse blickt, betrachtet man nur eine Seite der Medaille. Es ergibt sich ein anderes Bild, wenn man sich die Außenhandelsbilanz im Detail ansieht.

Im Jahr 2014 hat Deutschland Waren im Wert von 1.133,6 Milliarden Euro ausgeführt und Waren im Wert von 916,5 Milliarden Euro eingeführt. Der größte Teil davon wurde in Euro abgerechnet (Exporte: 700,6 Milliarden Euro; Importe: 461 Milliarden Euro). Laut Zahlen vom Statistischen Bundesamt über die verwendeten Zahlungsmittel im deutschen Außenhandel wurden im vergangenen Jahr nur 26,1 Prozent der deutschen Ausfuhren, aber 43,7 Prozent der Einfuhren in US-Dollar abgewickelt. Damit wurden Exporte im Wert von 295,87 Milliarden Euro und Importe im Wert von 400,51 Milliarden Euro in US-Dollar abgerechnet. Wenn der EUR/USD-Kurs um 10 Prozent nachgibt, verteuert das die Dollar-Importe um rund 40 Milliarden Euro. Da die Dollar-Einfuhren die Dollar-Ausfuhren übersteigen, ist Deutschland insgesamt ein Verlierer eines sinkenden EUR/USD-Kurses.

Eine pauschale Antwort, ob Deutschland gesamtwirtschaftlich betrachtet, Gewinner und Verlierer eines schwachen Euro ist, ist mit diesen Zahlen jedoch noch nicht möglich. Dazu müsste man den Außenwert des Euro weltweit und die verwendeten Währungen im Außenhandel im Detail betrachten. Dazu liegen mir aber keine detaillierten Daten vor. Das Statistische Bundesamt gibt lediglich bekannt, dass Exporte im Wert von 137,2 Milliarden Euro und Importe im Wert von 55 Milliarden Euro in Fremdwährungen (ohne US-Dollar) abgerechnet wurden. Zumindest die Aussage, dass ein sinkender EUR/USD-Kurs gut für Deutschland ist, kann mit den oben genannten Zahlen aber widerlegt werden.

Warum profitiert dann der DAX in der Regel von einem schwächeren Euro? Das liegt einfach an der Zusammensetzung des Index. Die meisten Konzerne im DAX gehören aufgrund ihrer Exportstärke zu den Gewinnern. Viele mittelständische Unternehmen und vor allem die Verbraucher, die zwar Produkte aus dem Ausland kaufen aber nicht exportieren, gehören dagegen zu den Verlierern. Ihnen fehlt das Geld beim Konsum in der Binnenwirtschaft.

Qualität ist Trumpf

Deutschland hat seine Waren im Ausland bisher aufgrund der zum Teil überragenden Qualität verkauft und nicht weil die Produkte am billigsten waren. An diesem Erfolgsmodell dürfen wir keinesfalls rütteln. Genau darin sehe ich jedoch die Gefahr einer zu schwachen Währung. Wenn unsere Waren im Ausland immer billiger werden, finden die Unternehmen auch bei einer etwas schlechteren Qualität Abnehmer. Das hemmt Innovationen. Eine starke Währung würde die Unternehmen dagegen zwingen, auch weiterhin beste Qualität zu liefern und das ist genau das, was Deutschland erfolgreich gemacht hat.