Deutschland: Konjunktureller Lichtblick kommt zu spät

Die deutsche Wirtschaft ist im dritten Quartal immerhin nicht geschrumpft. Wirklich viel gewachsen ist sie auch nicht. Ein Plus von 0,1 % lockt eigentlich niemanden hinter dem Ofen hervor – außer vielleicht Anleger. Diese können gar nicht genug Aktien kaufen. Ein Blick auf den Dax bestätigt das.

Nun gibt es einen Grund für das Wachstum. Unter anderem konnten die Exporte im dritten Quartal in zwei von drei Monaten ansteigen (Grafik 3). Vergangene Woche wurde ein Plus von 4,6 % für September gemeldet. Das klingt spektakulärer als es ist. Saison- und Kalendereffekte machen es möglich. Ohne diese Effekt liegt das Plus bei 2,6 %. Das ist nicht schlecht.

Das Prädikat „nicht schlecht“ kann man auch dem Auftragseingang geben (Grafik 2). Dieser hat sich stabilisiert und weist gegenüber dem Vorjahr ein immer kleineres Minus aus. Ein Minus bleibt aber ein Minus. Von einem großangelegten Aufschwung kann man noch lange nicht reden.

Immerhin aber konnte sich auch die Lage in der Automobilindustrie wieder stabilisieren. Hier schien es ein Abonnement auf rote Vorzeichen zu geben. Das Abo ist abgelaufen. Der Auftragseingang kann wieder zulegen. Es gibt jedoch einen großen Wermutstropfen.

Der konjunkturelle Lichtblick wird vom Ausland getragen. Die heimische Wirtschaft, vor allem der Konsum, dürften sich weiter abschwächen. Der Lichtblick ist auch noch zu vage, um für eine Belebung des Arbeitsmarktes zu sorgen.

Die Zahl der offenen Stellen ist inzwischen rückläufig. Gleichzeitig stieg die Zahl der Arbeitslosen im vergangenen Monat erstmals seit Ende der Eurokrise wieder an. Die Arbeitslosigkeit dürfte in den kommenden Monaten zunehmen und nicht weiter abnehmen.

Höhere Arbeitslosigkeit ist kein gutes Signal. Es verunsichert Konsumenten und sorgt am Ende für niedrigere Konsumausgaben. Deutschland ist zwar im Vergleich zu anderen Ländern ein Industrieland, aber der Konsum spielt eine wichtige Rolle. Ohne Konsum läuft auch die deutsche Wirtschaft nicht.

Der leichte Aufschwung im Außenhandel fiel zudem mit Maßnahmen in China zusammen. China ist für Deutschland ein wichtiger Absatzmarkt. Diese Maßnahmen laufen aus. Ein Strohfeuer ist eben noch keine Trendwende.

Auf Beschäftigte kommen härtere Zeiten zu. Gilt das aber auch für Aktionäre? Wahrscheinlich schon. Der Aktienmarkt hat schon viel vorweggenommen. Der Dax steht dort, wo man ihn bei 2 % Wachstum und nicht Stagnation erwarten würde. Die Erwartungen können praktisch nur enttäuscht werden. Das erste Halbjahr 2020 wird sowohl wirtschaftlich als auch am Aktienmarkt spannend.

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