DERMAPHARM - Günstiger Pharmawert

• Dermapharm Holding SE - WKN: A2GS5D - ISIN: DE000A2GS5D8 - Kurs: 44,560 € (XETRA)

Das Geschäftsmodell von Dermapharm umfasst die eigene Entwicklung und Produktion von Markenarzneimitteln sowie pflanzlichen Wirkstoffen für die Pharma-, Kosmetik-, und Lebensmittelindustrie. Des Weiteren betreibt das Unternehmen das Parallelimportgeschäft und gehört hier zu den TOP 5 in Deutschland. Produziert wird vor allem in Deutschland und Europa.

Im laufenden Jahr hat Dermapharm in den ersten neun Monaten den Konzernumsatz um knapp 10 Prozent auf 734,3 (Vorjahr 670,2) Mio. EUR erhöht. Haupttreiber waren die nach wie vor starke Nachfrage nach Produkten zur Immunstärkung, das wieder wachsende Parallelimportgeschäft sowie die Impfstoffproduktion in Kooperation mit BioNTech. Zwei Akquisitionen im Segment Pflanzliche Extrakte trugen zum anorganischen Wachstum bei.

Das bereinigte EBITDA ging um 5,1 Prozent auf 239,4 (VJ 227,8) Mio. EUR nach oben. Aufgrund überproportional gestiegener Abschreibungen in Höhe von 65,4 (VJ 35,8) Mio. EUR entwickelte sich der Konzerngewinn rückläufig und landete bei 103,5 (VJ 137,5) Mio. EUR bzw. 1,94 (VJ 2,56) EUR je Dermapharm-Aktie. Der starke Anstieg bei den Abschreibungen lag an der Tochtergesellschaft Fitvia, die im Bereich Nahrungsergänzungsmittel tätig ist. Da sich deren Geschäfte nicht wie geplant entwickeln, musste entsprechend eine Wertminderung vorgenommen werden.

Das Segment Markenarzneimittel und andere Gesundheitsprodukte trug mit 474,5 (VJ 440,1) Mio. EUR zum Umsatz und mit 223,9 (VJ 214,9) Mio. EUR zum bereinigten EBITDA bei. Der starke Umsatzanstieg im zweiten Geschäftsbereich Pflanzliche Extrakte auf 74,2 (VJ 54,6) Mio. EUR war in erster Linie zwei Übernahmen zu verdanken. Das bereinigte EBITDA belief sich hier auf 17,0 (VJ 15,8) Mio. EUR. Das Parallelimportgeschäft legte beim Umsatz leicht auf 185,5 (VJ 175,4) Mio. EUR. Deutlich nach oben ging hingegen das bereinigte EBITDA auf 4,0 (2,2) Mio. EUR.

Für das laufende vierte Quartal ist die Unternehmensführung zuversichtlich gestimmt und bestätigte die Gesamtjahresprognose. Demnach wird mit einem Umsatzwachstum zwischen 10 und 13 Prozent und einer Zunahme beim bereinigten EBITDA im Bereich von 3 bis 7 Prozent gerechnet, welches 2021 bei 351,1 Mio. EUR lag.

Fazit: Um das Ergebnisziel für 2022 zu erreichen, muss das vierte Quartal richtig gut laufen, schließlich fehlen zum Erreichen des unteren Endes der EBITDA-Prognose noch gute 122 Mio. EUR. Sollte die Prognose eingehalten werden, ist die Dermapharm-Aktie günstig bewertet, vor allem mit Blick auf andere Pharmatitel. Die Aktie wurde in diesem Jahr ordentlich gebeutelt und liegt immer noch etwa 50 Prozent unter ihrem Höchststand. Hier sollte noch einiges an Erholungspotenzial drin sein.

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