Der perfekte Kaufzeitpunkt für Aktien in einer Rezession

Weltweit haben Aktienmärkte eine Rezession größtenteils eingepreist. Sowohl in den USA als auch in Europa haben Indizes vom Hoch zum Tief ein Viertel verloren. So große Verluste treten sehr selten auf, wenn es keine Rezession gibt. Wer Korrekturen kauft, kann sich auf zukünftig höhere Renditen freuen. Das perfekte Timing gibt es selten und gelingt mehr durch Zufall, denn durch System. Dennoch lohnt ein Blick auf die Performance, die man erzielen kann, wenn man während einer Rezession zum optimalen Zeitpunkt kauft. Der optimale Zeitpunkt hängt von der darauffolgenden Haltedauer ab.

Wer mit der Absicht einer dreimonatigen Haltedauer kauft, kann bei perfektem Timing innerhalb von drei Monaten im Durchschnitt mit einer Performance von 27 % rechnen. Erhöht man die Haltedauer auf sechs Monate, sind es bereits 35 % und bei einem Jahr 48 %. Die Statistik ist stark durch einen Rebound nach dem Crash 1929 geprägt. Ohne dieses Extrem liegt die Performance für 3, 6 und 12 Monate immer noch bei 23 %, 31 % und 39 % (Grafik 1).

In einem einzigen Fall war die Performance nach 12 Monaten trotz optimalen Timings negativ. Das war 2001. Die Rezession war relativ kurz, der Bärenmarkt hingegen war sehr lang. Der Bärenmarkt überdauerte die Rezession. Generell kann man jedoch sagen, dass längere Haltedauern sinnvoll sind. Wann aber ist der perfekte Zeitpunkt, um zu kaufen?

Darauf gibt es für die vergangenen Rezessionen eine klare Antwort. Grafik 2 zeigt dazu, wie viel Prozent einer Rezession vorüber sein muss, damit der optimale Kaufzeitpunkt erreicht wird. Während der Rezession 2008 war es optimal zu kaufen, als die Rezession zu 80 % vorbei war. Die Rezession dauerte damals 78 Wochen. 62 Wochen nach Rezessionsbeginn (80 %) war der optimale Zeitpunkt erreicht.

Der Zeitpunkt variiert. Zwei Ausreißer lassen sich jedoch guten Gewissens bereinigen. Dazu gehört 2020. Mit acht Wochen war die Rezession ungewöhnlich kurz und eine Wiederholung des Verlaufs von 2020 ist unwahrscheinlich. Ebenso lässt sich daran zweifeln, dass wir eine Wiederholung von 2001 sehen werden. Die Übertreibung zur Jahrtausendwende (Dotcom-Blase) hat sich nicht wiederholt und ein Großteil der Übertreibung im Technologiebereich ist bereits abgebaut.

So ergibt sich ein guter Kaufzeitpunkt, wenn die Rezession zu 60 % vorüber ist. Rezessionen können jedoch unterschiedlich lang andauern (Grafik 3). Ein robuster Durchschnitt liegt bei 49 Wochen. Wer 30 Wochen nach Rezessionsbeginn kauft, macht wenig falsch.

Die Kernfrage ist nun, ob die Rezession schon läuft. Derzeit deutet alles darauf hin, dass sie in den USA Anfang 2022 begonnen hat. Ende Juli wird die Marke von 30 Wochen erreicht. Bis dahin liegt auch die Schätzung für das Wachstum im zweiten Quartal vor und Anleger haben Sicherheit darüber, ob sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet. Tut sie es, ist Ende Juli oder Anfang August ein Kauf eine gute Idee.

Befindet sich die Wirtschaft noch nicht in einer Rezession, müssen sich Anleger weiterhin gedulden. Auf die eine oder andere Weise erhalten Anleger immerhin deutlich mehr Klarheit innerhalb der nächsten drei Wochen.

Clemens Schmale

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