DELL - 150 % Wachstum mit KI-Servern

• Dell Technologies Inc. - WKN: A2N6WP - ISIN: US24703L2025 - Kurs: 125,920 $ (NYSE)

Das bereinigte Ergebnis pro Aktie erreichte 2,59 USD und lag damit 4 % über den Erwartungen von 2,48 USD. Der Umsatz betrug 27,005 Mrd. USD und lag rund 1 % unter den avisierten 27,29 Mrd. USD. Im Jahresvergleich stieg das Ergebnis um 20 %, sequenziell um 12 %. Der Umsatz legte um 11 % zu, sank jedoch gegenüber dem Vorquartal um 9 %.

KI-Server bleiben der Wachstumsmotor

Der Infrastruktur­bereich (ISG) erzielte mit 14,1 Mrd. USD einen Rekordumsatz, 24 % mehr als im Vorjahr. Servers und Networking wuchsen dabei um 37 % auf 10,1 Mrd. USD, während das Segment Storage mit 4,0 Mrd. USD leicht rückläufig war. Das KI-Geschäft dominiert die Entwicklung: Im Quartal gingen KI-Serverbestellungen über 12,3 Mrd. USD ein, seit Jahresbeginn summieren sie sich auf 30 Mrd. USD. Ausgeliefert wurden KI-Server im Wert von 5,6 Mrd. USD, der Backlog liegt bei 18,4 Mrd. USD.

Die Profitabilität bei KI-Servern verbesserte sich deutlich, da Sondereffekte aus Q2 ausliefen und der Kundenmix breiter wurde. Dell sieht sich operativ im stabilen mittleren einstelligen Margenbereich und verweist auf einen anhaltend vollen Pipeline-Ausblick über alle Kundengruppen hinweg.

Auch das klassische Servergeschäft zeigt wieder Schwung. Dell meldet zweistellige Nachfragezuwächse bei traditionellen x86-Systemen, vor allem in EMEA und Nordamerika. Ein Modernisierungszyklus im Rechenzentrum, mit dichterer, stärkerer Hardware und steigender Speicherbestückung, sorgt für zusätzlichen Rückenwind.

Im Storagegeschäft setzt Dell den Fokus auf eigene Plattformen. Obwohl das Segment insgesamt 1 % unter Vorjahr lag, wachsen die Dell-IP-Angebote wie PowerStore, PowerMax, PowerScale und PowerFlex im zweistelligen Bereich. PowerStore verbuchte sieben Quartale in Folge Nachfrageplus und stützt die ISG-Margen durch höhere Profitabilität.

PC-Sparte stabilisiert sich

Die Client Solutions Group kam auf 12,5 Mrd. USD Umsatz, ein Plus von 3 %. Das PC-Geschäft mit Geschäftskunden legte um 5 % zu, getragen von internationaler Nachfrage und robusten Bestellungen kleinerer und mittlerer Kunden. Im Consumer-Segment ging der Umsatz um 7 % zurück, doch die Nachfrage kehrte erstmals seit drei Jahren ins Wachstum zurück. Dell investiert stärker in günstigere Segmente, um Marktanteile zurückzugewinnen.

Ein großer PC-Refresh-Zyklus bleibt ein struktureller Treiber: Hunderte Millionen Systeme sind noch nicht auf Windows 11 umgestellt oder technisch nicht kompatibel. Gleichzeitig etabliert sich das KI-PC-Segment mit NPUs und lokalen Modellen.

Die Bruttomarge lag bei 5,7 Mrd. USD bzw. 21,1 % des Umsatzes. Die operativen Kosten sanken auf 3,2 Mrd. USD, das operative Ergebnis stieg auf 2,5 Mrd. USD. Der Nettogewinn erreichte 1,8 Mrd. USD. Der operative Cashflow lag bei 1,2 Mrd. USD, die Liquidität bei 11,3 Mrd. USD. Dell kehrte im Quartal 1,6 Mrd. USD an Aktionäre aus und summiert seit Jahresbeginn 5,3 Mrd. USD Rückflüsse.

Für das vierte Quartal plant Dell Umsätze von 31 bis 32 Mrd. USD (erwartet 27,66 Mrd. USD). Die KI-Serverauslieferungen sollen auf 9,4 Mrd. USD steigen, womit sich die Jahresmenge auf rund 25 Mrd. USD erhöht – ein Plus von über 150 %. Das Ergebnis pro Aktie soll bei etwa 3,50 USD liegen. Für das Gesamtjahr peilt Dell 111,7 Mrd. USD Umsatz (+17 %) und ein Ergebnis von 9,92 USD (+22 %, Konsens 9,53 USD) an.

Fazit: Dell liefert ein starkes Quartal mit deutlichem Ergebnis-Wachstum, einem weiter dynamischem KI-Geschäft und robustem Cashflow. Die leichte Umsatzverfehlung bleibt angesichts der KI-Dynamik verkraftbar. Die Messlatte steigt dennoch: Der rekordhohe KI-Auftragsbestand muss im kommenden Jahr effizient und profitabel umgesetzt werden. Nachbörslich legte die Dell-Aktie um rund 4 % zu.

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