DAX - Freut euch nicht zu früh

• DAX - WKN: 846900 - ISIN: DE0008469008 - Kurs: 13.246,45 Pkt (XETRA)

Anleger jubelten noch am Freitagmorgen. Ein neues Allzeithoch war in Reichweite. Der Grund dafür war schnell gefunden. Es sieht danach aus, als ob es in Deutschland zu einem wirtschaftlichen Turnaround kommen könnte. Am Morgen wurden die Einkaufsmanagerindizes veröffentlicht.

Der Index für das verarbeitende Gewerbe setzte seinen Rebound fort (Grafik 1). Nach einem Tief, das seit der Finanzkrise nicht mehr gesehen wurde, ging es zwei Monate in Folge nach oben. Das Tief lag bei 41.4 Punkten. Der aktuell Wert liegt bei 43.8. Das ist noch weit von der Expansionsschwelle von 50 entfernt, doch es ist ein Anfang. Die Lage wird nicht mehr schlechter.

In der Eurozone zeigt sich ein ähnliches Bild. Auch hier hellt sich die Lage in der Industrie auf. Da andere Euroländer für Deutschland ein wichtiger Absatzmarkt sind, ist das auch für Deutschland von zentraler Bedeutung. Es sieht nach Frühling aus. Wieso konnte der Dax dann aber den Freudensprung nicht verteidigen?

Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe wird aktuell engmaschig verfolgt, gerade weil die Wert zuletzt so schlecht waren. Das verdrängte andere Datensätze, unter anderem den Einkaufsmanagerindex für das Dienstleistungsgewerbe. Hier wurde ganz selbstverständlich angenommen, dass die Lage gut bleibt.

Genau das ist aber nicht der Fall. Bisher schienen Dienstleister gegen den Abschwung immun zu sein. Das verhinderte an der Börse auch eine größere Korrektur. Dienstleistungen sind für die Wirtschaft bedeutender als die Industrie. Solange es dort gut läuft, sollte auch der Gesamtwirtschaft eine Rezession erspart bleiben.

Lange wurde gewarnt, dass die Schwäche in der Industrie früher oder später auch auf Dienstleister übergreifen würde. Genau das scheint nun geschehen zu sein. Sowohl in Deutschland, als auch in der Eurozone fiel der Einkaufsmanagerindex der Dienstleistungsbrache (Grafik 2).

In Deutschland und der Eurozone sind die Indizes nun am unteren Rand der Range der letzten Jahre angekommen. Besonders schlecht kam an, dass eigentlich ein Anstieg erwartet wurde. Stattdessen fielen die Indizes. Damit befindet sich nun der größte Sektor der Wirtschaft nahe Krisenniveau.

Die Industrie ist noch lange nicht auf Expansionskurs. Dafür schwächeln die Dienstleister. Frühlingsgefühle kommen da nicht auf. In Panik muss man trotzdem nicht verfallen. Sofern der positive Trend in der Industrie anhält, können sich Industrie und Dienstleister im Abschwung abwechseln. Unterm Strich bleibt dann eine Rezession wahrscheinlich erspart.

Keine Rezession ist dennoch kein Grund zum Feiern. Nur weil etwas nicht katastrophal ist, ist es deswegen noch nicht gut. Der Markt kann aktuell anscheinend durch nichts aufgehalten werden. Genießen wir es, solange es anhält, inkl. eines neuen Allzeithochs im Dax. Die Lage ist und bleibt weniger rosig als es die Aktienkurse vermuten lassen.

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