Das ultimative Crash-Signal ist zurück!

Anleihenrenditen kann mal als eine Art Fieberthermometer für die Finanzmärkte betrachten. Suchen Anleger nach Sicherheit, dann stecken sie das Geld lieber in als sicher geltende Staatsanleihen, insbesondere in deutsche Bundesanleihen und in US-Staatsanleihen. Denn Anleihen liefern eine sichere Rendite: Man kann schon zum Investitionszeitpunkt ausrechnen, was das Investment einbringen wird (vorausgesetzt, der Emittent geht nicht pleite, was beim deutschen Staat und den USA zumindest kurz- bis mittelfristig als so gut wie unmöglich angesehen wird).

Fließt Geld in Staatsanleihen, dann steigen deren Kurse und die Renditen, die sich invers zum Kurs verhalten, sinken. Sinkende Renditen bei Anleihen bedeuten also, dass Staatsanleihen aktuell gefragt sind.

Bei Bundesanleihen geht das Spiel derzeit sogar so weit, dass Anleger bereit sind, auch einen garantierten Verlust in Kauf zu nehmen, wenn sie Geld in Bundesanleihen parken können. Bis zu einer Laufzeit von 10 Jahren rentieren Bundesanleihen inzwischen wieder mit einer negativen Rendite. Bei Bundesobligationen mit einer Laufzeit von fünf Jahren wurde am Vormittag bei einer Aufstockungsauktion sogar ein Rekordtief von minus 0,56 Prozent verzeichnet.

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In den USA liefert zudem die sogenannte Zinsstruktur, also der Renditevergleich von Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten, ein Warnsignal allererster Güte. Immer dann, wenn die langfristigen Zinsen unter die kurzfristigen Zinsen sinken, herrscht Alarmstufe rot am US-Aktienmarkt. Bereits am 22. März hatte ich in einem Artikel auf den negativen Zinsspread bei US-Staatsanleihen mit 10-jähriger und mit 3-monatiger Laufzeit hingewiesen (siehe: Das ultimative Crash-Signal ist da!).

Nachdem der Spread zwischenzeitlich wieder in den positiven Bereich gedreht war, ist er inzwischen wieder negativ. Damit sendet der Anleihemarkt nun wieder die gleichen Signale wie vor der Finanzkrise im Jahr 2008 und vor dem Platzen der Internetblase im Jahr 2000.

Allerdings trat der negative Zinsspread in der Vergangenheit immer mit einiger Vorlaufzeit gegenüber dem Hoch an den Aktienmärkten und der folgenden Rezession ein. Auch das zeigt der obige Chart. Zwischenzeitliche neue Hochs am US-Aktienmarkt sind also nicht ausgeschlossen. Mittelfristig sendet der US-Anleihemarkt aber ein Warnsignal, das Anleger nicht ignorieren sollten.

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