COLGATE-PALMOLIVE: Nordamerika schwächelt – der Rest der Welt trägt

Colgate-Palmolive zeigt im zweiten Quartal 2026, wie ein globales Markenportfolio Schwäche im Heimatmarkt auffangen kann: Während Nordamerika schrumpft, liefern Lateinamerika und Asien das Wachstum, das die Gesamtzahlen ins Plus zieht.

Der Konzernumsatz steigt um 4,9 % gegenüber dem Vorjahr auf 5,361 Mrd. USD und übertrifft damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 5,36 Mrd. USD knapp. Organisch, also bereinigt um Währungseffekte sowie Zu- und Verkäufe, wächst der Umsatz um 2,4 %, wobei der Rückzug aus dem Eigenmarken-Tiernahrungsgeschäft das organische Wachstum um 0,4 Prozentpunkte drückt. Die Bruttomarge verbessert sich sowohl auf GAAP- als auch auf bereinigter Basis um 140 Basispunkte auf 61,5 %, was die Preissetzungsstärke des Unternehmens unterstreicht.

Beim Gewinn lohnt sich ein genauer Blick auf die Basis: Das GAAP-verwässerte EPS fällt um 5 % von 0,91 USD auf 0,86 USD, belastet durch 129 Mio. USD an Restrukturierungskosten aus dem "Strategic Growth and Productivity Program". Das bereinigte verwässerte EPS (Base Business EPS) steigt dagegen um 8 % von 0,92 USD auf 0,99 USD und übertrifft den Analystenkonsens von 0,947 USD klar. Das bereinigte operative Ergebnis wächst um 5 % auf 1,145 Mrd. USD bei einer bereinigten operativen Marge von 21,4 %, ein Plus von 10 Basispunkten. Die Aktie notiert in einer ersten Reaktion rund 1 % höher.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Colgate-Palmolive. (Quelle: Unternehmensangaben)

Nordamerika schwächelt, Schwellenländer kompensieren

Das auffälligste Signal des Quartals kommt aus der Divisionsaufstellung: Nordamerika, das 17 % des Konzernumsatzes ausmacht, verzeichnet ein organisches Umsatzminus von 3,0 %, getrieben von einem Volumenrückgang von 3,9 %. Das ist kein Ausreißer, sondern setzt einen Trend fort, der sich bereits im ersten Halbjahr zeigt. Preiserhöhungen von 0,9 % federn den Rückgang nur teilweise ab.

Das Gegengewicht liefern die Schwellenländer: Lateinamerika wächst organisch um 5,3 % mit einem Volumenplus von 2,6 %, Asien-Pazifik sogar um 5,2 % organisch. Währungsrückenwind aus Lateinamerika von 8,4 Prozentpunkten trägt zusätzlich zum nominalen Umsatzwachstum von 13,7 % in der Region bei. Dass das Gesamtunternehmen dennoch nur 2,4 % organisch wächst, zeigt, wie stark das Nordamerika-Gewicht auf der Gesamtdynamik lastet.

Hill's Pet Nutrition: solide, aber kein Treiber

Die Tiernährungs-Sparte Hill's Pet Nutrition wächst nominal um 3,4 % auf 1,195 Mrd. USD, organisch um 2,1 %. Das Volumen sinkt um 1,2 % als berichteter Wert, wobei der Rückzug aus dem Eigenmarken-Geschäft hier spürbar durchschlägt. Das operative Ergebnis der Sparte steigt moderat um 2 % auf 269 Mio. USD, während die operative Marge um 40 Basispunkte nachgibt. Hill's bleibt profitabel und stabil, liefert aber keinen Wachstumsimpuls.

Bemerkenswert ist die Investitionsbereitschaft des Konzerns trotz des schwierigen Umfelds: Die Werbeausgaben steigen im Quartal um 15 % auf 777 Mio. USD. Das Management signalisiert damit, dass es die Markenposition langfristig stärken will, auch wenn das kurzfristig auf die Marge drückt. Zwischen den Zeilen liest sich das als Bekenntnis zur eigenen Pricing Power: Wer so viel in Werbung investiert, setzt auf Marke statt auf Preisnachlass.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die Jahresprognose wird in wesentlichen Teilen bestätigt und an zwei Stellen angehoben. Beim Umsatz hält Colgate-Palmolive an einem Wachstum von 2 % bis 6 % fest, das organische Wachstumsziel bleibt bei 1 % bis 4 %. Die eigentliche Nachricht liegt bei der Marge und beim EPS: Die Bruttomarge soll nun in etwa stabil bleiben, nachdem zuvor ein leichter Rückgang erwartet worden war. Beim bereinigten EPS hebt das Unternehmen die Prognose von "niedrig bis mitteleinstelligem Wachstum" auf "mitteleinstelliges Wachstum" an, eine moderate, aber klare Verbesserung der Erwartungslage. Das Management klingt zuversichtlich, mahnt aber zugleich zur Vorsicht angesichts anhaltend volatiler Marktbedingungen.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Die Guidance-Anhebung beim bereinigten EPS und die verbesserte Margenerwartung sind die eigentliche Botschaft dieses Quartals: Die Zahlen selbst liegen solide über den Schätzungen, ohne zu glänzen. Positiv stehen breite geografische Diversifikation, eine starke Bruttomarge und ein Management, das trotz Gegenwind in Markenstärke investiert. Belastend bleibt der strukturelle Druck in Nordamerika, der sich nicht als Einmaleffekt abtun lässt. Für eine Aktie, die mit einem KGV von rund 24 bewertet ist, liefert das Quartal genug Substanz, um die Investmentstory zu stützen, einen neuen Kurstreiber aber nicht.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.