Brexit: Ist der ganze Markt manipuliert?

Die Sache ist eindeutig, zumindest wenn man den britischen Buchmachern glaubt: Das Brexit-Referendum am Donnerstag wird scheitern. Das Wettbüro Ladbrokes taxiert die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Briten für einen EU-Austritt entscheiden werden, aktuell nur auf 24 %. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Befürworter eines Verbleibs in der EU gewinnen, wird also auf 76 % geschätzt.

Das steht in eklatantem Widerspruch zu den Meinungsumfragen, die seit Wochen ein Kopf-an-Kopf-Rennen zeigen und mal die Befürworter und dann wieder die Gegner eines Brexits vorne sehen. Eine von der "Financial Times" aus allen aktuellen Meinungsumfragen zusammengesetzte Gesamtumfrage sieht die Brexit-Befürworter und die Brexit-Gegner aktuell jeweils bei 44 Prozent.

Warum sind sich die Buchmacher so sicher, dass das Brexit-Referendum scheitern wird, obwohl die Meinungsumfragen ein sehr nahes Kopf-an-Kopf-Rennen erwarten lassen?

Die Antwort hat offenbar damit zu tun, dass auf dem Wettmarkt riesige Summen darauf gesetzt werden, dass das Brexit-Referendum scheitern wird. Gestern wurde 91 % des bei Ladbrokes gewetteten Geldes auf "Remain", also auf den Verbleib in der EU, und nur 9 % auf "Leave" gesetzt.

Die erhebliche Diskrepanz zwischen Markterwartungen und Meinungsumfragen kann im Wesentlichen zwei Gründe haben:

• Sorglosigkeit: Obwohl die Meinungsumfragen etwas anderes sagen, glaubt einfach niemand an den Brexit. Das Vertrauen in die Meinungsumfragen (die in Großbritannien oft auch viel ungenauer sind als in Deutschland) ist einfach sehr gering. Alle gehen davon aus, dass sich die Briten am Ende für die "vernünftige" Lösung, also den Verbleib in der EU entscheiden werden. Dabei spielt auch eine Rolle, dass nach den Meinungsumfragen zuletzt immer noch rund zehn Prozent der Briten unentschieden waren. Die Unentschiedenen werden am Ende für einen Verbleib in der EU votieren, so offenbar die allgemeine Erwartung.
• Manipulation: Der Wettmarkt wird "manipuliert", um die Brexit-Wahrscheinlichkeit möglichst gering erscheinen zu lassen. Anders als die Kurse an den Finanzmärkten lassen sich die Quoten der Buchmacher schon mit einigen hunderttausend Euro leicht in die eine oder andere Richtung bewegen. Ein Szenario: Hedgefonds, die an den Aktienmärkten "long" positioniert sind, könnten durch Manipulation der Brexit-Wettquoten versuchen, die Brexit-Wahrscheinlichkeit möglichst gering erscheinen zu lassen und so für steigende Kurse an den Aktienmärkten zu sorgen. Seit der vergangenen Woche sind die Kurse an den Aktienmärkten bereits kräftig gestiegen, während gleichzeitig die von den Buchmachern kalkulierte Wahrscheinlichkeit für den Brexit deutlich abgenommen hat. Ein anderes Szenario: Das politische Establishment in Großbritannien, das durch einen Brexit viel zu verlieren hätte, könnte ebenfalls versuchen, durch massives Wetten auf "Bremain" die Wettquoten zu beeinflussen.

Ob die Einschätzung der Finanzmärkte und der Buchmacher aktuell eher auf Sorglosigkeit oder auf Manipulationen basiert, lässt sich kaum abschätzen. Auf jeden Fall dürfte es am Donnerstag (dem Tag des Referndums) bzw. am Freitagmorgen (wenn mit dem Ergebnis zu rechnen ist) sehr spannend werden.

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