BIKE24 – Katastrophe auf zwei Rädern

• Bike24 Holding - WKN: A3CQ7F - ISIN: DE000A3CQ7F4 - Kurs: 5,460 € (XETRA)

Nun weniger als ein Jahr später liegt die Aktie 80 % tiefer. Man könnte meinen, die Welt wäre in der Zwischenzeit zusammengebrochen, die Zahlen wären eine totale Katastrophe oder man wäre nahe der Pleite. Nichts von dem ist jedoch der Fall.

Analystenkonferenz zu den Q1 Zahlen

Heute wurden die Q1-Zahlen veröffentlicht. Ich habe mir die Zeit genommen, dem Vorstand auf der Konferenz zu den Zahlen mein Gehör zu schenken und war gespannt auf seine Erklärungen. Nüchtern betrachtet sehen die Zahlen zumindest nicht nach einer Aktie aus, die gerade 80 % an Wert vernichtet hat. So hat die Zahl der Kunden im Jahresvergleich um 10 % zugelegt, die Umsätze im Q1 legten um 7 % auf 62 Mio. EUR zu und es wurde eine positive adjustierte EBITDA-Marge von 6,2 % erzielt. Die liegt zwar deutlich niedriger als im Vorjahr, alses noch 12,7 % waren, aber immerhin: man verdient noch was. Das Ergebnis vor Steuern lag nach +600 TSD EUR im Vorjahr nun bei -600TSD EUR. Der Free-Cash-Flow war mit rund 5 Mio. EUR negativ.

Neue Webshops in Frankreich und Italien in lokaler Sprache steuerten zudem ordentlich zum Wachstum bei. Die Zahlen zum Ordervolumen, Umsatz pro Kunde oder durchschnittlicher Orderanzahl waren relativ konstant. In Europa scheint man zudem noch viel Platz zur Expansion zu haben. Spanien, Frankreich und Italien sind alles junge Märkte mit bisher noch überschaubaren Umsätzen.

Prognose ans untere Ende angepasst

Nach dem Q1 passt der Vorstand die Erwartungen für das Gesamtjahr an das untere Ende der bisherigen Erwartungsspanne an. So soll es nun noch rund 10 % Wachstum beim Umsatz geben. Für ein eCommerce-Unternehmen zwar nicht berauschend; gelänge dies, wäre es aber immer noch vergleichsweise respektabel. Die adjustierte EBITDA-Marge soll ca. 9 % erreichen. Das dürfte zumindest ausreichen, um auch unter dem Strich noch knapp profitabel zu sein.

Die Analystenprognosen sehen derzeit sogar einen leicht höheren Gewinn als 2021 vor. Ich glaube das kann man getrost vergessen. Von den unten genannten Schätzungen geht die Umsatzprognose vielleicht noch durch, die Gewinne werden aber wohl eine Schippe niedriger ausfallen.

Eindruck vom Vorstand

Nun kommen wir zum persönlichen Teil. Wie hat sich der Vorstand im Analysten-Call geschlagen?

Das Management zeigt sich höchst optimistisch. Alle Versprechungen zum IPO treffen demnach ein. Man zeigt deutliches Wachstum und die neuen Märkte, bzw. das Playbook für die Internationalisierung, funktioniert. Das Wachstum in den neuen Märkten bezeichnet man als ausgezeichnet. Gleichzeitig hatte man aber auch noch nie so viele negative Effekte als Gegenwind gehabt wie heute. Dass Umsatzwachstum sollte im Laufe des Jahres zunehmen, da die starken Monate Mai-August noch bevorstehen. Von Analystenseite kamen letztlich nur zwei Fragen, das Desinteresse an eCommerce Titeln spürt man da sofort. Kaum jemand verfolgt die Aktie noch intensiv. So etwas bietet immer Chancen.

Fazit: Mit einem KUV von unter 1 ist bike24 sicherlich mittlerweile günstig. Das trifft auf so einige eCommerce Titel zu. Ich denke wir befinden uns hier aktuell in der Phase, in der die Chancen nun überwiegen. Ich nehme bike24 auf meine Watchlist. Aktuell warte ich erstmal noch ab. Der Abwärtstrend ist voll intakt und ich rechne noch mit Abwärtsrevisionen von Analystenseite.

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