Bärenmarkt-Rally am Aktienmarkt: Wie weit kann es hoch gehen?

Bärenmarkt-Rallys können den Markt erstaunlich weit nach oben treiben. So dürfte es überraschen, wie weit der US-Markt bereits gestiegen ist. Das bisherige Verlaufstief wurde am 20. Mai erreicht. Zum Tagesschluss am Freitag stand der S&P 500 bereits 9,44 % höher. Ein Plus von fast 10 % innerhalb einer Handelswoche ist enorm. Die meisten Anleger haben diese Rally vermutlich verpasst. Das hat mehrere Gründe. Bärenmarkt-Rallys sind schnell und obwohl der Markt steigt, fühlt es sich zunächst nicht so an. Steigt der Markt einen oder zwei Tage lang, traut man der Sache noch nicht über den Weg. Wartet man auf den dritten oder vierten Tag, ist der Markt bereits um 6 % und mehr gestiegen. Bärenmarkt-Rallys werden erst wahrgenommen, wenn sie bereits einen Großteil der Performance hinter sich haben. Ihnen nachzurennen ist daher gefährlich. Es führt zum altbekannten Problem, dass man als Privatanleger häufig zu spät dran ist. Am Ende hat man im vorherigen Abwärtstrend nahe am Tief verkauft, bemerkt dann die Rally zu spät und steigt höher wieder ein. Kurz darauf fallen die Kurse wieder. Gedanklich setzt man jedoch auf einen Aufwärtstrend und wartet ab. Am Ende stellt sich heraus, dass die Kurse nun doch wieder fallen. Man verkauft tiefer als man gekauft hat. So werden Verluste akkumuliert, die jene des Marktes übersteigen.

Dennoch gibt es auch eine gute Neuigkeit. Die laufende Bärenmarkt-Rally hat noch Potenzial. Der Vergleich zu den Bärenmarkt-Rallys seit 1998 zeigt das (Grafik 1).

Noch aufmunternder ist es, wenn man die aktuelle Rally zum durchschnittlichen Verlauf einer Bärenmark-Rally vergleicht (Grafik 2).

Bisher ist der Verlauf nicht ungewöhnlich, weder vor noch nach Beginn der Rally. Blickt man 30 Handelstage vor Erreichen des Tiefs zurück (dieser Punkt ist in Grafik 2 auf 100 normiert), erkennt man anhand des Durchschnitts, dass dieses Niveau wieder erreicht werden kann.

Beim S&P 500 entspricht das einem Kursniveau von 4.499 Punkten. Der Index könnte noch 8 % steigen, ohne den Abwärtstrend zu gefährden. Insgesamt könnte der Index fast 20 % zulegen. Wenn etwas 20 % steigt, kann man sich kaum vorstellen, dass es sich noch um einen Bärenmarkt handeln soll.

Eine Rally von 20 % ist jedoch nicht ungewöhnlich. So mancher Bärenmarkt brachte Rallys von 25 %, 30 % oder sogar fast 50 % hervor (Grafik 3). In diesen Fällen war der Markt zuvor jedoch auch tiefer gefallen als jetzt. Würde der Markt in den kommenden Tagen oder Wochen um mehr als 20 % vom Tief steigen, wäre der Bärenmarkt Geschichte.

Die zeitliche Ausdehnung der Rallys liegt für gewöhnlich bei wenigen Wochen. Der Markt könnte in den kommenden drei bis vier Wochen freundlicher sein. Wer Aktien hält, kann kurzfristig weiterhin halten. Je näher der S&P 500 der Marke von 4.500 Punkten heranrückt, desto eher sollte man an Gewinnmitnahmen und Verkäufe denken.

Clemens Schmale

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