ARISTA NETWORKS – Margendruck & Lieferengpässe über Jahre

• Arista Networks Inc. - WKN: A40V33 - ISIN: US0404132054 - Kurs: 148,460 $ (NYSE)

Die Service-Umsätze sind deutlich kleiner, wenngleich margenstärker mit 82,3 % Bruttomarge. Aber Arista bleibt ein produktgeführtes Unternehmen. Man kann hier nicht erwarten, dass Services künftig 25 bis 30 % des Umsatzes ausmachen.

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

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Die letzten Trades?

Das bereinigte EPS liegt bei 0,87 USD. Der operative Cashflow erreicht 1,69 Mrd. USD und damit den höchsten Wert der Unternehmensgeschichte. Beides liegt über den Erwartungen. Der Grund für den Rücksetzer? Starke Rally (seit Setup-Vorstelung fast 40 % gestiegen) und weiterhin etwas Margendruck wegen Kundenmix und Komponentenkosten.

Scale-out war historisch die zentrale Stärke von Arista. Scale-up kommt ab 2027 ins Spiel (alles nichts Neues, wenn ihr meine Analysen lest), wenn Ethernet im Rack eine größere Rolle übernimmt. Aber wie schon bei Lumentum ist Scale-across derzeit der spannendste Teil der Story.

Denn KI-Cluster werden immer öfter über mehrere Standorte verteilt. Nicht, weil Kunden das schöner finden. Sondern weil Strom, Fläche und Bandbreite an einzelnen Standorten knapp werden. Scale-across war vor einem Jahr noch klein. 2026 soll dieser Bereich aber mindestens ein Drittel des Ziels von 3,5 Mrd. USD KI-Umsatz beitragen.

Arista ist weiterhin der Pure-Play für Ethernet. 800G-Ethernet läuft bereits. 1.6T soll ab 2027 folgen. Dazu kommt XPO. Das ist Aristas Lösung für Hochgeschwindigkeitsoptik.

Bei neuen Cloud Titans sieht Arista weiterhin die Chance für mindestens einen, möglicherweise zwei zusätzliche 10%-Kunden. Ich denke, es könnte Oracle werdeb und gegebenenfalls auch die Neoclouds. So sagte die CEO Ullal, dass NeoClouds für Arista ein wichtiger und aus ihrer Sicht unterschätzter Bereich sind. Bekanntermaßen sind ja Microsoft und Meta die Hauptkunden und wir wissen ja um deren aggressive Capex-Ziele.

Das Problem mit der Lieferkette

Die Nachfrage ist so stark wie noch nie, während das Angebot der Engpass bleibt. Arista hat deshalb seine Abnahmeverpflichtungen von 6,8 auf 8,9 Mrd. USD erhöht. Das ist langfristige Kapazitätsplanung und spricht nicht für ein zeitnahes Abflachen der Nachfrage.

Den Preis dafür sieht man im Margendruck. Die GAAP-Bruttomarge liegt bei 62 %. Das ist weiterhin hoch, aber unter dem Vorjahr mit 63,7 %. Große Kunden wachsen stark, bringen aber niedrigere Bruttomargen. Trotzdem bleibt die operative Marge bei 47,8 %.

Ausblick & Fazit

Für Q2 erwartet Arista rund 2,8 Mrd. USD Umsatz. Die bereinigte operative Marge soll zwischen 46 und 47 % liegen. Für das Gesamtjahr hebt Arista den Umsatzausblick auf rund 11,5 Mrd. USD an (27,7 % Wachstum). Wir wissen ja alle, wie konservativ Arista ist. Das KI-Ziel steigt auf 3,5 Mrd. USD. Campus bleibt bei 1,25 Mrd. USD.

Arista kann mehr verkaufen, als sie kurzfristig liefern können. Der einzige Bremsfaktor bleibt das Angebot. Und das Supply-Chain-Probleme soll kein Thema für nur ein, zwei Quartale sein, sondern voraussichtlich für ein, zwei Jahre. Eine erneute Margenausweitung hängt vor allem vom Kundenmix ab. Denn Arista gibt Preissteigerungen nur begrenzt weiter und trägt einen Teil der höheren Kosten selbst. Das Thema Marge wird mMn anhalten.

Für mich ist der Rücksetzer von 11 % bei 151,5 USD bereits eine erste Gelegenheit im kurzfristigen Depot. Spätestens 145 USD sollten als Support dienen. Bei 133,5 USD würde ich die Position vervollständigen. Ziel: 215 USD.

Charttechnische Einordnung von Rocco Gräfe

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