Anlagechancen in Unternehmensanleihen

Frankfurt (BoerseGo.de) - Die Finanzmärkte neigen in letzter Zeit verstärkt zu Unbeständigkeit. Die Hauptgründe hierfür sieht Eric Takaha, Director of Corporate /High Yield Credit und Portfoliomanager bei der Franklin Templeton Fixed Income Group in der US-Bonitätsherabstufung von AAA auf AA+ durch Standard & Poor’s sowie der wachsenden Sorgen über die Schuldenprobleme in der Eurozone. Auch die jüngste Konzentration auf die Haushalts- und Schuldenprobleme der USA sowie die Angst vor einer Delle im Konjunkturwachstum der Industrienationen lösten weitere Nervosität an den Finanzmärkten aus. „Trotz all dieser Turbulenzen der letzten Monate tendieren die Unternehmensgewinne insgesamt unverändert nach oben. Die Nutznießer dieser Entwicklung sind die Emittenten von US-Unternehmensanleihen. Ungeachtet der Abkühlung des US-Wachstums im ersten Halbjahr 2011 dürften Unternehmen im Jahresvergleich höhere Gewinne ausweisen“, prognostiziert Takaha in seiner aktuellen Marktperspektive für August 2011.

Vor allem könnten viele multinationale Emittenten von der steigenden Nachfrage einiger Schwellenländer außerhalb der USA profitieren. „Aus Kreditsicht bewegen sich die liquiden Mittel vieler US-Unternehmen nahe an einem Rekordhoch. Unterstützung erhalten sie von positiv gestimmten Rentenmärkten, über die Emittenten Finanzmittel aufbringen und Schulden refinanzieren konnten. Daher sind die Sorgen, dass 2012- 2014 ein erdrückender Fälligkeitsplan bei Non-Investment- Grade-Anleihen und Bankverbindlichkeiten drohen könnte, in nur zwei Jahren deutlich kleiner geworden“, befindet der Portfoliomanager.

In diesem Umfeld haben sich laut Takaha sich die Kreditratings für Emittenten von sowohl Investment-Grade- als auch Non- Investment-Grade-Unternehmensanleihen in den letzten beiden Jahren positiv entwickelt. Die Ausfallquoten liegen am unteren Ende der historischen Bandbreite. In den vergangenen zwei Jahren seien Kurse und Bewertungen durch diese positiven Kreditfundamentaldaten gestützt worden. Laut dem Credit Suisse High Yield Index verzeichnete der Markt für High-Yield-Anleihen 2009 und 2010 zweistellige Renditen. „Dennoch halten wir die Bewertungen auf den Märkten für Unternehmensanleihen in Relation zu den derzeitigen Kreditfundamentaldaten für durchaus attraktiv. Wir stufen die Kreditbewertungen in allen Unternehmensanleihesegmenten (Investment-Grade und High- Yield-Anleihen sowie Leveraged Loans) in Relation zu ihrem längerfristigen Durchschnitt als attraktiv ein (Stand: Ende August). Dies gilt vor allem, da die Kennzahlen der Kreditratings positiv erscheinen und die Verluste durch Zahlungsausfälle deutlich unter dem historischen Mittelwert tendieren, so Takaha.

Er räumt ein, dass die Kreditmärkte unter Druck geraten könnten, wenn die Weltwirtschaft einen steileren Abwärtskurs einschlage oder die Risikoscheu an den Finanzmärkten zunehme. Da die High-Yield-Unternehmensanleihen außerdem immer noch bei etwa ihrem Nennwert notieren, könnten die Erträge mittelfristig eher von den Renditen dieser Anlagen und weniger von einem deutlichen Kursanstieg abhängen. „Angesichts der unverändert positiven Kredit-Fundamentaldaten und trotz der Aussichten auf langsameres Wirtschaftswachstum sehen wir jedoch insgesamt nach wie vor gute Chancen auf den Märkten für Unternehmensanleihen“, so der Portfoliomanager abschließend.