Wo ich aktuell weiter bullisch bin. Praktisch alles ein Engpass

• Micron Technology Inc. - WKN: 869020 - ISIN: US5951121038 - Kurs: 967,295 $ (Nasdaq)
• Coherent Corp. - WKN: A3DQXS - ISIN: US19247G1076 - Kurs: 323,275 $ (NYSE)
• Lumentum Holdings Inc. - WKN: A14WK0 - ISIN: US55024U1097 - Kurs: 923,560 $ (Nasdaq)
• AXT Inc. - WKN: 914410 - ISIN: US00246W1036 - Kurs: 90,000 $ (Nasdaq)

Diese Kombination sehen wir aktuell gleichzeitig bei InP-Substraten, Memory, optischen Komponenten, Wafer Fab Equipment, Substraten, hitzebeständiger Glasfaser oder MLCCs. Zu jedem Teilbereich gibt es diverse Deep Dives und Analysen. Zusätzlich zeige ich Euch im AktienPuls360, wie ich es in meinen AktienPuls360 Depots umsetze.

Indiumphosphid als Voraussetzung für den Optics-Trade

Besonders deutlich zeigt sich die Situation derzeit bei Indiumphosphid, kurz InP. JX Advanced Metals plant angesichts der hohen Nachfrage, seine InP-Substratkapazität bis 2030 um 7-10x auszubauen. InP ist einer der zentralen Engpässe innerhalb der optischen Lieferkette und deswegen hatte ich AXT zum Jahresbeginn vorgestellt - zu 13 USD (im Hoch bei 140 USD gewesen).

Lumentum beziffert die aktuelle Angebotslücke auf mehr als 30 %. Sowohl Lumentum als auch Coherent berichten von weiter steigender Nachfrage. Coherent reagiert darauf mit dem Übergang auf 6 Zoll Substrate. Laut Management lässt sich das Produktionsvolumen gegenüber 3 Zoll Wafern vervierfachen, während die Kosten ungefähr halbiert werden können und die Yields weiterhin hoch bleiben.

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Sowohl Lumentum als auch Coherent haben langfristige Liefervereinbarungen mit dem InP-Spezialisten AXT abgeschlossen (weitere Player JX, Sumitomo, ...). AXT will seine Kapazität bis Ende 2026 gegenüber dem Vorjahr verdreifachen. Daraus soll ein potenzieller Quartalsumsatz von rund 60 Mio. US-Dollar entstehen. Bis Ende 2027 soll sich die Kapazität anschließend nochmals auf mehr als das Doppelte erhöhen.

Die für 2027 geplante Kapazität ist laut AXT bereits durch Nachfrage abgedeckt. Langfristige Liefervereinbarungen verbessern zusätzlich die Planbarkeit.

Lumentum hat zusätzlich über Vorauszahlungen von 87,5 Mio. US-Dollar InP-Substrate bei AXT bis 2031 reserviert. Diese Zahlungen werden später mit Lieferungen verrechnet und helfen gleichzeitig dabei, den notwendigen Kapazitätsausbau zu finanzieren.

Memory

Auch die Angebotslage bei Memory bleibt extrem angespannt. Die DRAM- und HBM-Kapazitäten für 2027 bei Samsung, SK Hynix und Micron sollen bereits vollständig verkauft sein. Kioxia kann lediglich rund 40-50 % der vorhandenen Nachfrage bedienen. Auch hier verschiebt sich das Kräfteverhältnis deutlich in Richtung der Anbieter.

SanDisk erwartet laut Investor Day einen NAND-Markt von mehr als 300 Mrd. US-Dollar 2026 und rund 500 Mrd. US-Dollar 2027. SanDisk rechnet mit einem angespannten Angebot bis 2028 und stellt Non-GAAP Bruttomargen von mindestens 80 % bis 2030 in Aussicht.

Micron verfügt über langfristige Abnahmeverträge mit einem Mindestumsatzvolumen von rund 100 Mrd. US-Dollar. Rund 20-22 % davon sind durch Vorauszahlungen abgesichert, die insbesondere den Ausbau zusätzlicher Kapazitäten finanzieren sollen.

Samsung erwartet Engpässe bis 2028 und für 2027 sogar eine weitere Verschärfung. Etwa 60-70 % der Kapazität sollen über langfristige Verträge gebunden werden. Der HBM4-Umsatz soll sich im Q3 gegenüber dem Q2 auf mehr als das Dreifache erhöhen.

Da HBM aufgrund größerer Dies und komplexerer Fertigungsprozesse deutlich mehr Waferfläche beansprucht, entspricht zusätzliche HBM-Kapazität einem Verdrängungseffekt von etwa 3-4 Einheiten Commodity-DRAM je HBM-Einheit.

Eine stärkere Verlagerung der Investitionen in Richtung HBM kann deshalb die konventionelle DRAM-Versorgung 2027 und 2028 weiter verknappen. Das nennt man Crowding-out Effekt. Dasselbe spielt sich auch bei MLCCs ab.

Selbst Apples Versuch chinesische Speicherprodukte für Geräte in China einzusetzen, scheitert schlichtweg an den Kapazitäten von CXMT, der US-Regierung und der Tatsache, dass Apple dort keinen Preisvorteil ggü. Samsung & Co. erhält. Alles entgegen der Mainstream-Befürchtungen.

Die volle Ausgabe mit Photonics- & MLCC-Update liest Du im AktienPuls360

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Viel Erfolg wünscht Dir Valentin