Wirtschaftlicher Rebound stockt

Keiner weiß,wie die Börse in den nächsten Wochen auf die Datenlage reagieren wird. Wir wissen aber, dass sich an der wirtschaftlichen Front gerade ein Abgrund auftut. Ob Anleger da die Ruhe bewahren werden, muss sich erst noch zeigen. Eigentlich waren die Signale aus der Wirtschaft in den letzten Wochen gar nicht so schlecht. Man kann es aber nicht oft genug sagen: die Daten sind irrelevant. Dass die Wirtschaft einen stattlichen Rebound zeigen würde, wenn Geschäfte und Produktionsstätten wieder öffnen, war klar. Nach diesem ersten Rebound zeigt sich erst, was uns mittelfristig wirklich erwartet. Hier trübt sich die Lage deutlich ein. Der Rebound stockt nämlich. Seit Ende Mai verbessert sich die Lage in der Eurozone nicht mehr. Nachdem die Lockdowns das Wirtschaftsleben und damit die Mobilität stark einschränkten, verbesserte sich die Lage bis Ende Mai. In einigen Ländern ging die Mobilität über 80 % zurück. Inzwischen gehen die Menschen wieder auf die Straße und kaufen ein. Seit zwei Wochen beginnt der Aufschwung aber zu stocken. Für viele ist die Krise abgehakt. Sie drängen sich wieder in Bars und am Strand. Das ist aber nur ein Teil der Bevölkerung. Ebenso viele Menschen fühlen sich nicht wohl und reduzieren ihre Bewegungen ganz freiwillig.

Dies ist der Fall, obwohl die Ausbreitung des Virus inzwischen als minimal bezeichnet werden kann (Grafik 2). In der Eurozone gab es zeitweise mehr als 30.000 neue Fälle pro Tag. Die Zahl pendelte sich zuletzt zwischen 1.000 und 2.000 Fällen ein. Eigentlich sollte man also meinen, dass eine weitere Normalisierung von der Bevölkerung getragen wird. Sie wird aber nur von einem Teil getragen. Der andere Teil macht einfach nicht mit.

Vielleicht liegt es daran, dass die Schätzungen für das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr nach wie vor zurückgehen (Grafik 1). Anstatt einen Rebound anzunehmen und die Schätzungen nach oben zu revidieren, fallen die Prognosen weiter und weiter.

So war das nicht geplant und für viele ist es bei den guten Wirtschaftsdaten der letzten Wochen nicht nachvollziehbar. Es zeigt sich allerdings immer mehr, dass nach dem ersten Rebound eine neue Flaute droht. Zudem gibt es viele Länder, in denen die Ausbreitung nicht fällt, sondern steigt. Viele Länder der Südhalbkugel gehören dazu, aber auch in den USA steigen die Fälle wieder.

Bisher konnte man davon ausgehen, dass nach einem strikten Lockdown eine schnelle Normalisierung beginnt. Diese stockt nun, weil nicht jeder mitmacht. In vielen Ländern außerhalb Europas steigen die Fallzahlen, obwohl die erste Welle nicht einmal eigedämmt wurde. Das alles spricht gegen eine Fortsetzung des schnellen Aufschwungs.

Clemens Schmale

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