Wie wichtig ist der Corona-Impfstoff für die Börse?

Eine ganze Reihe an Branchen atmet immer dann auf, wenn gute Neuigkeiten bei der Impfstoffentwicklung veröffentlicht werden. Bei Airlines, Kreuzfahrtunternehmen oder anderen Unternehmen, die vom Tourismus abhängig sind, gehen die Kurse an Tagen nach oben, an denen es gute Neuigkeiten gibt. Der Zusammenhang ist klar. Ohne Impfstoff kommt es immer wieder zu Reisebeschränkungen und Quarantänepflichten. Man überlegt sich genau, ob man ins Ausland reist. Bei hohen Neuinfektionen überlegen sich viele auch, ob sie tatsächlich ins Büro müssen oder ins Restaurant gehen wollen. Ohne Impfstoff bleiben viele Unternehmen im Überlebenskampf. Bedeutet das aber im Umkehrschluss, dass ein Impfstoff zu einer heilen Welt führt und man diese Aktien haben muss?

Das kommt auf den Zeithorizont an, den man vor Augen hat. Viele Länder haben große Mengen an Impfstoff bereits gekauft. Großbritannien liegt mit 380 Mio. Impfdosen ganz vorne. Pro Einwohner sind das fast 6 Dosen (Grafik 1). Die meisten Industrieländer bestellen von mehreren Herstellern Millionen an Dosen. Derzeit ist ja noch nicht klar, welcher Impfstoff zuerst zugelassen wird und wirklich wirkt.

Wenn man einfach auf alle setzt, ist man auf der sicheren Seite. Global wurden ca. 7 Mrd. Impfdosen bestellt. Bei den Produktionskapazitäten, die aktuell absehbar sind, können diese 7 Mrd. Dosen Ende 2021 hergestellt sein. Das bedingt aber, dass alle Impfstoffe ein Erfolg sind. Würde AstraZeneca ausfallen, fehlen 2 Mrd. Dosen.

Wenn also alles reibungslos funktioniert und alle Impfstoffe ein Erfolg sind, können die Menschen in Industrieländern bis Ende 2021 mit einem Impfstoff versorgt werden. Wahrscheinlicher ist ein anderes Szenario. Einige Impfstoffe werden später zugelassen als gedacht, die Produktion läuft nicht reibungslos, die Verteilung ebenso nicht und einige Kandidaten werden gar nicht zugelassen.

Über die Verteilung des Impfstoffs haben sich Regierungen bisher nur spärlich geäußert. Es würde Sinn machen, wenn gefährdete Personengruppen zuerst geimpft werden. Dazu gehören praktisch alle über 65 Jahre. In vielen Industriestaaten macht diese Altersgruppe ein Fünftel der Bevölkerung aus. Bevor der Impfstoff in allen anderen Gruppen ankommt, könnte es schon Sommer 2021 sein.

Damit neue Infektionswellen verhindert werden können, müssen die Impfstoffe eine entsprechende Wirksamkeit haben. Liegt die Wirksamkeit bei 60 % und wird die gesamte Bevölkerung geimpft, kann man eine neue Infektionswelle fast gänzlich ausschließen. Da aber nicht jeder sofort geimpft werden kann und die Wirksamkeit noch unbekannt ist, dürfte die Gefahr neuer Infektionswellen wohl bis mindestens Ende 2021 bestehen bleiben.

Anleger können sich nicht darauf verlassen, dass bei Airlines und anderen stark betroffenen Branchen sofort Normalität einkehrt, nur weil ein Impfstoff zugelassen wird. Der Weg zur Normalität bleibt selbst mit Impfstoff lang und steinig.

Clemens Schmale

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