Wette nicht gegen den amerikanischen Konsumenten!

Externe Quelle: Postbank

Die US-Einzelhandelsumsätze im November brachten eine Riesenüberraschung. Die gesamten Umsätze stiegen gegenüber dem Vormonat um 1,2%. Die Umsätze ohne Autos sprangen sogar um 1,8% in die Höhe. Zudem wurde hier der Vormonatszuwachs von +0,2% auf +0,4% nach oben revidiert. Unsere eigenen Erwartungen und die des Marktes hatten für beide Abgrenzungen (mit und ohne Autos) bei +0,6% gelegen, was bei dem wahrscheinlich kräftigen Preisanstieg im November kaum mehr als Stagnation bedeutet hätte.

Die heutigen Zahlen bestätigen aber wieder einmal, dass man die Konsumlust der US-Amerikaner nicht unterschätzen sollte. Die Meldungen über stark steigende Umsätze am Thanksgiving Wochenende haben offensichtlich nicht getrogen. Der US-Konsument ist unerwarteterweise in einen kleinen Konsumrausch gefallen. Dies zeigt auch die Struktur des Umsatzwachstums im November. Mit Ausnahme von Autos und Autoteilen sind die Umsätze in allen Gütergruppen solide bis massiv gestiegen. Real wird der Anstieg zwar bei weitem nicht so stark ausgefallen sein wie nominal. Aber es wird im November mit Sicherheit noch ein ordentliches Plus bei den privaten Konsumausgaben übrig geblieben sein. Im Dezember wird sich diese Entwicklung kaum wiederholen lassen. Es sollte dann sogar zu einer Korrekturbewegung kommen. Aber allein die aktuellen starken Zahlen lassen darauf schließen, dass der Konsum im gesamten 4. Quartal stärker ausfallen sollte, als gemeinhin erwartet wird. Da auch die jüngsten Außenhand
elsdaten auf eine Fortsetzung des US-Exportbooms hindeuten, ist das Risiko, dass das US-BIP im Schlussquartal stagnieren oder gar sinken könnte, aktuell deutlich gefallen.

Eine massive negative Überraschung beinhalteten die US-Erzeugerpreise für November. Sie schnellten im Oktober um 3,2% in die Höhe. Die Jahresrate sprang auf 7,2%. Dies ist der höchste Wert seit 1981. Die Kernrate ohne Nahrungsmittel und Energie stieg mit +0,4% ebenfalls stärker als erwartet. Die Jahresrate liegt mit 2,0% aber noch auf einem moderaten Niveau. Das Risiko, dass sich die hohen Energie- und Nahrungsmittelpreise sowie der schwache Dollar allmählich durch die Preiskette durcharbeiten, ist aber nicht zu unterschätzen. Die Inflationsrisiken haben unseres Erachtens zuletzt spürbar zugenommen.

Für die US-Geldpolitik bedeuten die aktuellen Zahlen, dass sie aus fundamentaler Sicht überhaupt keinen Grund hat, die Leitzinsen weiter abzusenken. Sie hat aus dieser Perspektive eher schon zu viel getan. Es bleibt zu hoffen, dass die Notenbanken mit ihrem Bemühungen, die Krise insbesondere am Geldmarkt mit anderweitigen Maßnahmen in den Griff zu bekommen, Erfolg haben und die Leitzinsen nicht weiter senken (Fed) bzw. unnötig lange künstlich niedrig halten (EZB) müssen.

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