Warum der Spuk jetzt vorbei ist

• Gamestop Corp. - WKN: A0HGDX - ISIN: US36467W1099 - Kurs: 144,900 € (XETRA)
• Silber - WKN: 965310 - ISIN: XC0009653103 - Kurs: 27,69500 $/oz. (FXCM)
• Dogecoin DOGE/USD - WKN: A3DJU8 - ISIN: XC000A3DJU84 - Kurs: 0,03300 $ (Kraken)

Was war das für eine verrückte Woche an den Finanzmärkten. Eine riesige Menge an Privatanlegern brachte durch ihre koordinierten Käufe milliardenschwere Wall-Street-Profis in Bedrängnis. Der Hedgefonds Melvin Capital und der Online-Broker Robinhood mussten sich mehrere Milliarden Dollar an frischem Kapital besorgen, während Citron Research sein Geschäftsmodell, Aktien zu shorten und dann durch Research-Berichte für sinkende Kurse zu sorgen, gleich ganz an den Nagel hängte.

Doch so plötzlich wie der Spuk begonnen hatte, dürfte er jetzt auch vorbei sein. Besonders deutlich zu sehen ist das an den GameStop-Aktien, mit denen alles begonnen hatte. Die Anteilsscheine der Videospielhandelskette haben sich gegenüber ihrem am vergangenen Donnerstag erreichten Hoch inzwischen ungefähr gedrittelt.

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Für den Rückfall gibt es einen guten Grund: Der Short Squeeze, der die Aktien angetrieben hatte, ist inzwischen vorbei. Die starke Nachfrage nach den Aktien war dadurch befeuert worden, dass die Hedgefonds, die sich mit den Papieren verspekuliert hatten, ihre Positionen panisch schließen mussten, indem sie die Aktien kauften. Doch dieser Prozess ist jetzt größtenteils abgeschlossen. Nach Daten von IHS Market ist der sogenannte Short Interest bei GameStop von astronomischen 114 Prozent Mitte Januar auf zuletzt nur noch 39 Prozent gefallen. Die Shortseller haben ihre verlustbringenden Positionen also bereits größtenteils geschlossen und es gibt von dieser Seite kaum noch Kaufdruck.

Auch der sogenannte Gamma Squeeze, der die Kurse zusätzlich befeuert hatte, ist keine Unterstützung mehr. Hatten bisher die steigenden Kurse dafür gesorgt, dass die Stillhalter von Optionen zusätzliche Aktien kaufen mussten, um sich gegen weitere Kurssteigerungen abzusichern, so können sie angesichts nun sinkender Kurse ihre Aktien zunehmend wieder verkaufen. Sowohl auf dem Weg nach oben als auch auf dem Weg nach unten führt ein positives Gamma-Exposure der Stillhalter von Optionsgeschäften dazu, dass die Kursbewegungen verstärkt werden. Zudem hielten viele Privatanleger Optionen, die in der vergangenen Woche bereits ausgelaufen sind.

Auch andere Basiswerte, die zuletzt von den Privatanlegern nach oben gekauft wurden, fallen inzwischen wieder, so etwa Silber oder Dogecoin. Hier hatten die Privatanleger auch nicht von einem Short oder Gamma Squeeze profitiert.

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Dass die Privatanleger-Meute durch koordinierte Käufe noch einmal einen ähnlichen Erfolg feiern kann wie bei den GameStop-Aktien ist sehr unwahrscheinlich. Zum einen haben die professionellen Shortseller hinzugelernt und dürften künftig erheblich vorsichtiger agieren. Dass sich alle Shortseller auf eine Aktie stürzen und diese so extrem stark leerverkaufen, dass sie später Schwierigkeiten bekommen, ihre Position wieder glattzustellen, dürfte den meisten auf absehbare Zeit nicht noch einmal passieren.

Zum anderen dürfte die starke Koordinierung von Millionen von Privatanlegern ein Einmaleffekt gewesen sein, der sich so nicht mehr wiederholen lässt. Durch die Medienberichte wurden Millionen von Anleger plötzlich auf GameStop und andere gepushte Aktien aufmerksam und sprangen auf den Zug auf. Diese Anleger dürften mit hoher Wahrscheinlichkeit aber am Ende des Tages Verluste verbuchen und damit für künftige koordinierte Käufe nicht mehr zur Verfügung stehen. Außerdem wird sich das Interesse der Anleger zunehmend aufsplitten und sich nicht mehr nur auf wenige Aktien richten. Der Spuk dürfte also mit recht hoher Wahrscheinlichkeit vorbei sein.

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