VARTA - Wachsende Zuversicht! Hilft es der Aktie?

• VARTA AG - WKN: A0TGJ5 - ISIN: DE000A0TGJ55 - Kurs: 19,250 € (XETRA)

Der Halbjahressicht von Varta ist da und er fällt wenig überraschend schlecht aus. Nach der jüngsten Prognosesenkung wird das auch niemanden überraschen. Der Umsatz sank in den abgelaufenen sechs Monaten gegenüber dem Vorjahr um 10 % auf 339 Mio. EUR. Das bereinigte EBITDA drehte von +68,9 Mio. EUR auf -6,8 Mio. EUR. Unterm Strich blieb ein Verlust von 110,41 Mio. EUR oder 2,59 EUR je Aktie stehen nach einem Gewinn von 0,07 EUR in der Vorjahresperiode.

Bedenklich ist vor allen Dingen, dass der Free Cashflow mit -77,56 Mio. EUR erneut tiefrot ausgefallen ist. Das hat zur Folge, dass der Zahlungsmittelbestand von 108,71 Mio. EUR bis Ende Juni auf 53,99 Mio. EUR zusammengeschrumpft ist. Bei dem Tempo würden die finanziellen Mittel nicht mehr lange ausreichen. Im Halbjahresbericht steht zudem: "Vorhandene Kreditlinien sind zum Bilanzstichtag vollumfänglich ausgeschöpft."

Besserung im zweiten Halbjahr und 2024

Das Management gelobt dennoch Besserung. So mache die Restrukturierung Fortschritte. Kostensenkungen sowie Optimierungen beim Working Capital liefen in allen Bereichen erfolgreich. Das Geschäft soll im zweiten Halbjahr wieder Wachstum zeigen. Dafür seien neben saisonalen Faktoren auch anlaufende Kundenprojekte verantwortlich. Die Verantwortlichen werfen sogar noch einen Blick weiter nach vorne.

2024 möchte Varta wieder einen Umsatz von über 900 Mio. EUR ausweisen. Eine steigende Nachfrage insbesondere aus dem Segment Energy Storage Systems sowie nach Lithium-Ionen-Produkten soll hierfür verantwortlich sein. Die gesenkte Prognose eines Umsatzes von rund 820 Mio. EUR und eines bereinigten EBITDAs zwischen 40 und 60 Mio. EUR bestätigte das Management.

Fazit: Was ist schon alles im Kurs von Varta drin? Die Frage ist schwer zu beantworten. Persönlich gefällt mir vor allen Dingen die Liquiditätssituation nicht besonders. Hier muss man sehen, wie gut sich das Unternehmen im zweiten Halbjahr "durchkämpfen" kann. Der Konsens sieht aktuell für 2024 einen erfolgreichen Turnaround und einen positiven Free Cashflow von 30 Mio. EUR. Das halte ich für ambitioniert. Auch steht dem eine Marktkapitalisierung von 820 Mio. EUR gegenüber. Da auch charttechnisch kein abgeschlossener Boden vorliegt, sind im aktuellen Stadium maximal erste Testpositionen denkbar. Aufstockungen sollten nur erfolgen, falls sich auch die Fundamentaldaten wieder deutlich bessern.

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