USA: Die Erholung hat gerade erst begonnen

Die US-Wirtschaft scheint sich weiterhin abzukühlen, nachdem sie im vergangenen Jahr das höchste Wachstum seit 2006 auswies. 2016 wird kein Rekordjahr. Dafür war das Wachstum im ersten Halbjahr zu schwach. Am privaten Konsum lag das nicht. Dieser wuchs fast so schnell wie in den Vorkrisenjahren, doch zeigt nun einen kleinen Schwächeanfall im Sommer.

Der Privatkonsum ist der wichtigste Faktor für das Wachstum, aber ganz alleine kann dieser dann doch nicht für Rekorde sorgen. 30 % der Wirtschaftsleistung kommen aus anderen Bereich, vor allem Investitionen. Diese waren zuletzt sowohl bei Unternehmen als auch bei Haushalten schwach. Das kann sich bald wieder ändern.

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Ein Großteil der Investitionen der Haushalte fällt auf den Immobilienmarkt. Der Kauf oder Bau eines Eigenheims ist die mit Abstand größte Investition. Im zweiten Quartal ließen diese Investitionen nach, doch dabei dürfte es sich um einen Ausrutscher gehandelt haben. Der Immobilienmarkt scheint erst jetzt so richtig wieder loszulegen.

Grafik 1 zeigt die Entwicklung der Hauspreise, die Eigentümerquote sowie den Verkauf neuer Wohnimmobilien. Die Eigentümerquote ist so niedrig wie seit Beginn der Datenerhebung nicht mehr. Der Abwärtstrend setzt sich seit 2006 fort. Inzwischen ist die Übertreibung nach oben nicht nur wieder korrigiert, sondern man kann eine Übertreibung nach unten erkennen.

Die Hauspreise stehen wieder fast dort, wo sie vor der Krise standen. Das hindert Haushalte jedoch nicht daran, nach Kaufgelegenheiten zu suchen bzw. zu bauen. Der Verkauf neuer Wohnimmobilien ist auf dem höchsten Stand seit 2008. Eine Ermüdung des Aufwärtstrends gibt es derzeit noch nicht.
Der Anstieg der Neubauverkäufe zeigt, dass das Interesse an der eigenen Immobilie nach wie vor groß ist. Bis sich daraus steigende Eigentümerquoten ergeben, dauert es noch eine Weile. Wichtig ist vor allem, dass es den Trend zum Eigenheim nach wie vor gibt, er intakt ist und Fahrt aufnimmt. Aber wieso ist das so wichtig?

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Immobilien sind nicht nur die mit Abstand größte Investition, sondern auch einer der wichtigsten Vermögensbestandteile. Grafik 2 zeigt das Gesamtvermögen der Haushalte in absoluten Werten sowie relativ zur Wirtschaftsleistung. Der Anstieg des Vermögens seit den Krisentiefs von 430 % auf 530 % der Wirtschaftsleistung ist nur begrenzt auf den Immobilienmarkt zurückzuführen. Das Vermögen aufgrund von Immobilienbesitz legte lediglich 30 % zu.

Die Vermögensvermehrung vor der Krise war zu zwei Dritteln auf Immobilien zurückzuführen. Davon sind wir weit entfernt. Es zeigt, dass sich derzeit bei weitem keine Übertreibung andeutet.

Der Anstieg in den Vorkrisenjahren war auf zwei Faktoren zurückzuführen. Einerseits stiegen die Preise, andererseits besaßen immer mehr Haushalte eine Immobilie. Vor allem letzteres ist derzeit nicht der Fall. Es ist jedoch davon auszugehen, dass sich dies in den kommenden Jahren wieder ändert. Amerikaner sind zuversichtlich genug, um wieder diese Großinvestitionen zu tätigen.

Bestätigt sich diese Annahme, die durch die Daten gut untermauert ist, dann kommt es in den kommenden Jahren zu weiteren Preisanstiegen auf dem Immobilienmarkt und mehr Menschen profitieren von diesen steigenden Preisen. Das wiederum verbessert die Vermögenssituation vieler Haushalte erheblich, zumal die Kosten der Investition (die Kreditzinsen) nach wie vor historisch niedrig sind.

Wo mehr Vermögen ist, ist auch mehr Konsum. Wo mehr Konsum ist, wird auch investiert. Die wirtschaftliche Erholung der USA kann entsprechend noch sehr lange anhalten. Luftsprünge sind nach wie vor nicht zu erwarten. Das ist auch besser so, denn wenn ein Trend zu viel Fahrt aufnimmt, kommt es zur Überhitzung und einem bösen Erwachen.

Clemens Schmale

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