US-Aktienmarkt: Geht dem Bullenmarkt die Puste aus?

München (BoerseGo.de) - Der US-Aktienmarkt hat 2013 ein weiteres gutes Jahr zurückgelegt, der S&P 500-Index reagierte entsprechend und stieg um 32 Prozent. Es war das fünfte Jahr in Folge mit positiven Aktienmarktrenditen und das beste Börsenjahr seit 1997. Viele Anleger fragen sich jedoch, wie lange der Bullenmarkt noch dauern kann, ehe ihm die Luft ausgeht. Die Zweifel an seiner Fortdauer haben mit der Verkaufswelle zu Beginn dieses Jahres zugenommen. Kurt Feuerman, Chief Investment Officer des ACMBernstein Select US Equity Portfolios, ist jedoch der Meinung, dass aktuell kein Grund besteht, sich Sorgen um das Durchhaltevermögen des US-Aktienmarkts zu machen.

„Den kräftigen Kursgewinnen in 2013 stand eine Steigerung des Gewinns je Aktie um circa sechs Prozent gegenüber. Somit hat sich das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) am US-Aktienmarkt, also der Betrag, den der Markt je Dollar Unternehmensgewinn im S&P 500 zahlt, deutlich erhöht. Aber wie viel Spielraum ist für einen weiteren Anstieg der KGVs und damit für weitere Kursgewinne vorhanden? Einige Anleger bezweifeln, dass sich erstere überhaupt weiter erhöhen werden. Ihre Sorge scheint eher zu sein, dass sich die KGVs negativ entwickeln könnten, wenn die Zinssätze steigen. Anhänger dieser Auffassung verweisen auf die moderate Korrekturbewegung, die einsetzte, nachdem Ben Bernanke, ehemaliger Chef der US-Notenbank Fed, im Mai 2013 eine Drosselung der Anleihekäufe durch die Fed erwähnt hatte. Zinssensitive Sektoren – inklusive dem Wohnungsbau – bekamen die Folgen dieser Äußerungen besonders stark zu spüren.

Wir sind allerdings der Auffassung, dass diese Marktteilnehmer die eindrucksvollen neuen Börsenhöchststände übersehen, die in den letzten Monaten von 2013 vor dem Hintergrund steigender Zinssätze, besserer Konjunkturdaten und des tatsächlichen Tapering-Beginns erreicht wurden. Auch wenn einige von einer „Blase” im Markt sprachen, betrug das durchschnittliche KGV im S&P 500 zum Jahresende circa das 16-fache. Dieser Wert ist zwar höher als vor zwei oder drei Jahren, bedeutet aber immer noch ein moderates Bewertungsniveau von Aktien. Außerdem ist er wesentlich niedriger als die Aktienhöchststände von 2000 und 2007. Unserer Ansicht nach wird dem mächtigen US-Bullenmarkt die Kraft noch nicht ausgehen, wenn wie erwartet die Zinssätze allmählich steigen, und das Wirtschaftswachstum in Schwung kommt“, so Feuerman.