UNITED INTERNET - Riesige Dividende, aber schwache Prognose

• United Internet AG - WKN: 508903 - ISIN: DE0005089031 - Kurs: 18,760 € (XETRA)

Zwar konnte der Konzern bei Umsatz und Kundenverträgen leicht zulegen, doch der Ausblick der börsennotierten Tochtergesellschaft 1&1 belastet die Gesamtperspektive – und wirft Schatten auf das operative Geschäft im laufenden Jahr.

Umsatz und Gewinnausblick unter Erwartungen

Der Umsatz des Konzerns stieg 2024 um 1,9 % auf 6,329 Mrd. EUR, obwohl die Hardware-Umsätze um 92,3 Mio. EUR rückläufig waren. Das EBITDA legte trotz gestiegener Anlaufkosten beim Aufbau des 1&1-Mobilfunknetzes – allein hier fielen Mehrkosten von 132,9 Mio. EUR an – leicht um 0,1 % auf 1.294,0 Mio. EUR zu. Auch bei den Kundenverträgen wurde mit einem Zuwachs von 590.000 auf insgesamt 29,02 Mio. ein solides Plus erzielt.

Im Fokus der Anleger dürfte jedoch vor allem der Dividendenvorschlag stehen: Vorstand und Aufsichtsrat schlagen der Hauptversammlung eine reguläre Dividende von 0,40 EUR je Aktie vor. Hinzu kommt eine einmalige Nachholdividende in Höhe von 1,50 EUR pro Anteilsschein – eine Kompensation für die in den Vorjahren niedrig ausgefallenen Ausschüttungen. Insgesamt ergibt sich eine Ausschüttungssumme, die etwa 35 % des bereinigten Konzernergebnisses nach Minderheitenanteilen abdeckt – und damit die eigene Dividenden-Policy nachträglich erfüllt. Die Dividendenrendite beträgt somit einmalig mehr als 10 %!

Größter Profiteur ist Gründer und CEO Ralph Dommermuth, der über 54,37 % der Anteile hält. Ich halte es für wahrscheinlich, dass Dommermuth anschließend einen Teil der Ausschüttung zur weiteren Aufstockung seines Aktienpakets nutzt – wie bereits in der Vergangenheit geschehen. Zuletzt kaufte Dommermuth 2023 massiv eigene Aktien zurück. Damals zu 21 EUR pro Stück.

Weniger erfreulich fällt indes der Ausblick der Tochtergesellschaft 1&1 aus. Das Unternehmen rechnet für 2025 mit einem EBITDA-Rückgang von rund 3,4 % auf etwa 571 Mio. EUR (erwartet im Konzern 705 Mio. EUR). Der Service-Umsatz soll trotz fortgesetzter Kundenmigration auf das neue 1&1-Netz lediglich stabil bleiben. Belastend wirken vor allem Sondereffekte durch den Wechsel des National-Roaming-Partners von Telefónica zu Vodafone, der bilanztechnisch das EBITDA drückt, ohne das EBIT zu verändern. Hinzu kommt ein deutlicher Anstieg der Investitionen auf 450 Mio. EUR nach 290,6 Mio. EUR im Vorjahr.

United Internet selbst rechnet trotz dieser Belastungen für 2025 mit einem leichten Umsatzanstieg auf rund 6,4 Mrd. EUR (erwartet 6,6 Mrd. EUR) sowie einem Anstieg des EBITDA auf etwa 1,35 Mrd. EUR (erwartet: 1,48 Mrd. EUR). Der Cash-Capex wird mit rund 800 Mio. EUR angegeben – nach 774,6 Mio. EUR im Vorjahr. Der geplante Verkauf des Geschäftsbereichs Energy ist in diesen Zahlen nicht berücksichtigt.

Fazit: Die Zahlen von United Internet und speziell von 1&1 fallen vor allem beim Ausblick ernüchternd aus. Der Ausbau des eigenen Netzes ist in vollem Gange. Erst 2027 dürfte der freie Cashflow wieder kräftig sprudeln. Immerhin hält Dommermuth Wort und schüttet die Dividende für die Vorjahre nachträglich aus. Das dürfte der United-Internet-Aktie zeitweise etwas Halt geben. Eine echte Story hat die Aktie aber wohl erst, wenn die große Investitionsphase endlich hinter uns liegt.

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