Teilgarantie - das neue „notwendige Übel“

Wer nach vollständiger Sicherheit am Zertifikatemarkt sucht - wenn es die denn überhaupt gibt - hat es derzeit besonders schwer, haben sich doch die Konditionen für die Auflage von Garantie-Produkten laut dem Fachblatt „Der Zertifikateberater“ noch einmal verschlechtert, da die für den Kapitalschutz sorgende Nullkuponanleihe vor dem Hintergrund des historisch niedrigen Zinsniveaus einen sehr hohen Anteil des eingesetzten Kapitals bindet. So würde beispielsweise die Partizipationsrate bei vierjährigen Produkten und 100-prozentigem Kapitalschutz aktuell lediglich noch 27 Prozent betragen und dass sogar ohne Einrechnung einer marktüblichen Marge. Bei vergleichbaren Papieren mit Höchstbetrag würde der Cap bereits bei 111 Prozent des Auflageniveaus eingezogen, so „Der Zertifikateberater“.

Was ist also zu tun, um dem sicherheitsorientierten Anleger noch ein halbwegs attraktives Kapitalschutz-Papier anbieten zu können. Viele Emittenten setzen dabei auf die Kombination aus einer Laufzeitverlängerung und einer Performance-Kappung bzw. was immer mehr Schule macht, auch die Reduzierung des Garantieniveaus um einige Prozentpunkte als zusätzlicher Stellschraube. Bei der genossenschaftlich organisierten DZ- und WGZ-Bank hat dies auch schon zu einer eigenen Bezeichnung geführt: Teilgarant-Zertifikat. Wer auf ein so tituliertes Produkt stößt, weiß sofort, dass er im schlimmsten Fall am Laufzeitende auf einen kleinen Teil seines Kapitals verzichten muss, wenn er zu Laufzeitbeginn eingestiegen war.

Auch im Rohstoff-Sektor werden aktuell wieder entsprechende Zertifikate mit Teilgarantie angeboten. So hat die DZ-Bank zum 13. September ein Papier auf einen gleichgewichteten Basket bestehend aus den derzeit besonders beliebten Edelmetallen Gold und Silber mit einer etwas mehr als 6-jährigen Laufzeit emittiert. Der Kapitalschutz beträgt hier zur Fälligkeit im Dezember 2016 90 Prozent. Der maximale Rückzahlungsbetrag beläuft sich auf 140 Euro, wobei das Produkt ausgehend von einem Nennbetrag von 100 Euro eine 1:1-Partizipation an der durchschnittlichen Wertentwicklung der beiden Basiswerte genau bis zu diesem Prozentsatz ermöglicht. Der Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar spielt bei dem Produkt keine Rolle, da nur die prozentuale Entwicklung zwischen Start- und Endwert den Ausschlag gibt.

Neben dem Edelmetall-Teilgaranten befindet sich noch bis 1. Oktober ein weiteres Papier der DZ-Bank in Zeichnung. Der Basiswert ist diesmal mit dem DJ UBS Commodity Index, ein sehr breit aufgestelltes futurebasiertes Barometer, das aktuell 19 Rohstoffe aus den Sektoren Energie (leichtes Rohöl, Erdgas, Benzin und Heizöl), Edelmetalle (Gold und Silber), Industriemetalle (Kupfer, Aluminium, Zink und Nickel), Viehwirtschaft (Lebendvieh und mageres Schwein) und Agrar (Sojabohnen, Mais, Weizen, Zucker, Kaffee, Sojabohnenöl und Baumwolle) enthält. Auch bei diesem Zertifikat beträgt der Garantie-Level 90 Prozent, was abgesehen von dem 3-prozentigen Ausgabeaufschlag einer Verlustgefahr von zehn Prozent für den Anleger zum Laufzeitende im Oktober 2016 entspricht. Der Cap soll bei diesem Papier nach Zeichnungsende mindestens bei 150 Prozent festgelegt werden, wobei die Partizipationsrate ebenfalls 100 Prozent beträgt.

Der Rohstoff-Report Tipp:
Wer derzeit in neue Garantie-Produkte investieren möchte, muss zu einigen Zugeständnissen bereit sein oder sich ansonsten am Sekundärmarkt nach schon länger gehandelten Papieren umsehen bzw. gleich auf Strukturen setzen, die statt einer Teilgarantie zumindest einen Teilschutz ermöglichen, wie z.B. Bonus-Zertifikate. Anleger, die sich für die beiden Neuen interessieren, sollten speziell bei dem breiter aufgestellten Index-Produkt die bekannte Roll-Problematik beachten, da sich der Basiswert dort auf Terminkontrakte mit begrenzter Laufzeit bezieht.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate

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