SÜSS MICROTEC - Neubewertungsprozess dank KI-Hype abgeschlossen?

• SÜSS MicroTec SE - WKN: A1K023 - ISIN: DE000A1K0235 - Kurs: 56,800 € (XETRA)

Zumindest Fondsmanager ließen die Aktie links liegen. Plötzlich dann, nachdem Süss Microtec einen unprofitablen Geschäftsbereich veräußert hat, platzte der Knoten. Die Aktie hat sich von 15 EUR auf 60 EUR vervierfacht. Das alles geschah in rund einem halben Jahr. Erst die Übertreibung nach unten und jetzt nach oben?

Bewertung deutlich angezogen

Süss Microtec ist ein Sinnbild für die Zyklizität des Maschinenbaus, insbesondere im Bereich der Halbleiter. Seit dem Platzen der Neuer-Markt-Blase hat sich die Aktie mehrmals vervielfacht und wieder gedrittelt oder geviertelt. Ist jetzt alles anders, dank KI?

MWB Research jedenfalls hat gestern das Rating für die Aktie auf „Halten“ gesenkt. Die Begründung ist relativ simpel: Die Bewertung spiegelt den positiven Ausblick nun wider. 2023 seien 30 % der Auftragseingänge auf KI-Anwendungen zurückzuführen. Speziell beim Thema HBM (High Bandwidth Memory), wie ihn beispielsweise SK Hynix, Samsung oder Micron fertigen, ist das Unternehmen gut dabei. Dieser besonders schnelle Arbeitsspeicher kommt auf den KI-Boards von unter anderem Nvidia zum Einsatz. Auf die Fantasie haben wir frühzeitig hingewiesen, beispielsweise an dieser Stelle.

Im ersten Quartal 2024 stieg der Umsatz von Süss Microtec um 46,1 % auf 93,5 Mio. EUR. Das EBITDA verbesserte sich um über 200 % auf 16,7 Mio. EUR. Der Auftragseingang legte aber nur noch um moderate 3,6 % auf 98,3 Mio. EUR zu. 75 Mio. EUR liquide Mittel hat Süss Microtec aus dem Verkauf von SUSS MicroOptics erlöst. Für das Gesamtjahr peilt das Unternehmen ein Umsatzwachstum von rund 17 % an.

Von den Wachstumsraten einer Nvidia sind wir da freilich weit entfernt. Auch die Kundengruppe von Süss Microtec ist da deutlich zyklischer unterwegs. Für die kommenden drei Jahre könnte im Schnitt ein Umsatzwachstum von gut 10 % pro Jahr drin sein. Beim Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Umsatz erreicht Süss Microtec den höchsten Wert seit 2010. Auch bei anderen Kennzahlen ist das langsam der Fall. Die Bewertung ist damit bereits spitze.

Fazit: Süss Microtec reitet die Erfolgswelle mit dem Thema KI. Doch das Unternehmen ist nur ein Zulieferer für die Zulieferer. Es kommen auch wieder schwächere Quartale. Die Aktie befindet sich im Höhenflug. Erst unterhalb von 50 bzw. 45 EUR dürften aber die Bären das Ruder übernehmen. Bis dahin haben die Bullen die Oberhand. Die Süss-Microtec-Aktie sollte jetzt volatiler werden und könnte langsam in eine Seitwärtsbewegung auf hohem Niveau übergehen. Ob sich daraus dann eine Top-Bildung ableiten lässt, bleibt abzuwarten.

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