SÜSS MICROTEC - Die Spannung steigt vor dem Geschäftsbericht

• SÜSS MicroTec SE - WKN: A1K023 - ISIN: DE000A1K0235 - Kurs: 42,250 € (XETRA)

Im Mittelpunkt steht nun der Ausblick auf 2025, insbesondere vor dem Hintergrund anhaltender Investitionen in KI-Infrastruktur weltweit.

Im Gesamtjahr 2024 erzielte der Spezialist für Lithografie- und Packaging-Lösungen einen Umsatz von 445 Mio. EUR, ein Plus von 46 % im Vergleich zum Vorjahr. Das EBIT belief sich auf 77,7 Mio. EUR – eine Steigerung um 180 % gegenüber 2023. Die operative Marge erreichte damit 17,5 %. Im vierten Quartal lagen Umsatz und Ergebnis deutlich über den Vergleichswerten des Vorjahres; die EBIT-Marge belief sich auf 20,2 %. Das ist so weit schon alles bekannt. Die Süss-Aktie reagierte auf das Zahlenwerk mit einer Kursexplosion, die zwischenzeitlich aber wieder komplett abverkauft worden war.

Auftragseingang auf solidem Niveau - Übergangsjahr 2026?

Die Zahlen wurden gestützt durch einen hohen Auftragseingang im vierten Quartal, der zu einem Auftragsbestand von rund 400 Mio. EUR zum Jahresende führte. Dieser bildet eine solide Basis für das laufende Jahr. Die Analysten von Warburg Research gehen davon aus, dass der Umsatz 2025 auf 450 bis 500 Mio. EUR steigen könnte – ein moderates Wachstum. Der Konsens liegt derzeit bei rund 473 Mio. EUR.

Auf der Ertragsseite rechnen die Experten allerdings mit leicht rückläufigen Margen. Gründe dafür sind unter anderem ein veränderter Produktmix mit einem höheren Anteil an Lithografiesystemen sowie Anlaufkosten für den neuen Produktionsstandort in Taiwan. Erwartet wird daher eine EBIT-Marge zwischen 16,3 und 16,5 % – ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr, aber weiterhin ein vergleichsweise stabiles Niveau.

Ein relevanter Faktor für die Geschäftsentwicklung bleibt der Markt für High Bandwidth Memory (HBM), in dem SÜSS MicroTec mit seinen temporären Bonders vertreten ist. Die starke Nachfrage im Zuge zunehmender KI-Anwendungen – unter anderem bei NVIDIA und Micron – dürfte das Marktumfeld mittelfristig stützen. So meldete Micron zuletzt ein sequentielles Umsatzwachstum von 50 % im HBM-Segment und kündigte neue Investitionen in entsprechende Produktionskapazitäten an. Auch künftige Speicherlösungen wie HBM4e, die größere Packaging-Komplexität erfordern, könnten die Nachfrage nach den Produkten von SÜSS weiter stabilisieren.

Während das Geschäftsjahr 2025 erneutes Wachstum bringen soll, zeichnet sich für das Jahr 2026 eine eher stabile Entwicklung ohne wesentliche Umsatzsprünge ab. Erst ab 2027 wird wieder mit Wachstum gerechnet, möglicherweise flankiert von einer neuen mittelfristigen Zielsetzung des Unternehmens. Der Auftragseingang soll 2025 relativ stabil ausfallen. Die Guidance für 2025 dürfte entsprechend realistisch, aber nicht euphorisch ausfallen.

Fazit: Die Süss-Aktie dürfte es künftig wieder etwas schwerer haben, zu begeistern. Die Anleger werden 2025 ihre Augen genau auf den Auftragseingang richten. Fällt dieser deutlich rückläufig aus, dann dürfte die Aktie niedrigere Kurse im Blick haben. Hält sich dieser stabil, dann ist ein Kursniveau zwischen 40 und 50 EUR durchaus fair. Erst wenn sich wieder Wachstum abzeichnet, sollten Kurse oberhalb von 50 EUR zum Thema werden. Es sei denn, auch Süss wird noch zum Übernahmekandidaten. Die Technologie wäre in diesem Fall sicherlich einen satten Aufschlag wert.

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