STEICO – Kommt bald die Übernahme?

• STEICO SE - WKN: A0LR93 - ISIN: DE000A0LR936 - Kurs: 46,650 € (XETRA)

Während der Mehrheitsverkauf des Großaktionärs und Gründers scheinbar bald unter Dach und Fach sein könnte, läuft es operativ eher schleppend. Die Konkurrenz macht dem Unternehmen das Leben schwer, denn sie bietet derzeit Ware zu Dumpingpreisen an.

Mehrheitsverkauf auch ohne Angebot an alle Aktionäre möglich

Sollte der Gründer, Udo Schramek, seinen Anteil von 61,1 Prozent außerbörslich verkaufen, löst das allerdings nicht automatisch ein Übernahmeangebot an die freien Aktionäre aus. Da Steico nur im Freiverkehr notiert, greift die bekannte 30-Prozent-Regel nicht.

Während die langfristigen Perspektiven bei Steico intakt zu sein scheinen, dürfte sich kurzfristig der Gegenwind noch deutlich verstärken. Die neu in das Öko-Geschäft eingetretene Ziegler Group baut ihre Kapazitäten rasch aus. Da Ziegler aber über kein etabliertes Vertriebsnetz verfügt, versucht der Konkurrent, Steico preislich zu unterbieten.

Ziegler gewährt derzeit rund 40 Prozent Abschlag auf gängige Marktpreise, heißt es. Damit würde Ziegler sogar unter Produktionskosten verkaufen. Das dürfte sich zwar nicht dauerhaft aufrechterhalten lassen, führt aber erst einmal zu Verwerfungen an den Märkten. Das dürfte sich bei Steico in sinkenden Umsätzen und Gewinnen widerspiegeln. Die Analysten rechnen damit, dass die Probleme bis ins kommende Jahr hinein anhalten werden und senkten ihr Kursziel von 70 auf 58 EUR ab.

Der geplante Verkauf des Großaktionärs könnte innerhalb der kommenden vier Wochen über die Bühne gehen. Die Verhandlungen seien wohl fortgeschritten. Ob der neue Käufer mit einem Angebot an alle Aktionäre herantritt, sei derzeit aber noch ungewiss.

Die Analysten senken ihre Schätzungen für die EBIT-Marge und den Umsatz im laufenden Jahr deutlich ab. Die EBIT-Marge soll nur noch bei 8,2 statt bislang 10,5 Prozent liegen. Das liegt unterhalb der Guidance des Unternehmens; eine Gewinnwarnung scheint somit realistisch zu sein.

Fazit: Steico ist momentan gefangen zwischen zwei Stühlen. Einerseits verschlechtert sich die fundamentale Situation dramatisch schnell und signalisiert eigentlich niedrigere Kurse. Eine Übernahme könnte jedoch die schlechten Fundamentaldaten vergessen machen, wenn der neue Großaktionär mit einem vernünftigen Angebot für alle Aktionäre um die Ecke biegt. Die Chancen stehen wohl fifty/fifty. Guter Rat ist hier teuer.

aktueller Konsens der sinken dürfte

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