Staatsanleihen fallen während Renditen explodieren

Ich werte den Bund-Future stellvertretend für den deutschen und den TLT (iShares 20 Year Treasury ETF) für den US-Rentenmarkt technisch aus. Beide stehen in mehrjährigen fallenden und damit bärischen Korrekturdreiecken. Bei beiden haben sich diese bärischen Signalmuster in den Korrekturphasen seit März 2020 ausgebildet. Seid März 2020 bewegen sich Staatsanleihen in Bärenmärkten. Davor hatten sie von Anfang der 1980er bis 2020 praktisch einen 40jährigen Super-Bullenmarkt. Die Inflation fiel strukturell, Zentralbanken senkten langfristig die Zinsen, Renditen gingen immer weiter runter. Das ist seit 2020 nicht mehr so.

Der Bund-Future ist in den zurückliegenden Wochen durch den Key Support bei 126,65% durchgerutscht, der TLT ist kurz davor, seinen analogen Key Support bei 83 USD zu brechen. Da das Bild sehr offensichtlich ist, muss zunächst mit Bärenfallen gerechnet werden, ja. Es besteht aber auch final die Gefahr, dass die 126,65% und 83 USD aufgegeben werden könnten. Und beide mittelfristig ihre Korrektur weiter ausdehnen, was gleichzeitig weiter anziehende Renditen bedeuten würde.

Die Zinsen für Hypotheken und Immobilienkredite orientieren sich direkt an den Renditen der Staatsanleihen. Steigen die Renditen, verteuern sich Baukredite. Höhere Zinsen senken die Erschwinglichkeit für private Käufer und können die Cashflow Kalkulation institutioneller Investoren ruinieren. Die Folge sind sinkende Transaktionszahlen und abwertungsbedingter Druck auf Immobilienaktien. Banken halten gigantische Bestände an Staatsanleihen zur regulatorischen Liquiditätssicherung. Fällt deren Kurs, können größere unrealisierte Buchverluste in den Bilanzen entstehen. Für Lebensversicherungen sind steigende Renditen langfristig ein Segen, da sie die garantierten Kundengelder endlich wieder mit auskömmlichen Renditen in Neuemissionen anlegen können.

Die USA und europäische Staaten müssen auslaufende, billige Altschulden durch neue, teure Anleihen ersetzen. Bei einer US‑Staatsverschuldung von über 34 Billionen Dollar fressen die Zinszahlungen bereits mehr als 15% des gesamten Bundeshaushalts auf und verengen den fiskalischen Spielraum für Investitionen komplett.

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