SPOTIFY - Goldman Sachs sieht Kurspotenzial als erschöpft an

• Spotify Technology S.A. - WKN: A2JEGN - ISIN: LU1778762911 - Kurs: 728,470 $ (NYSE)

Die Aktie des Musikstreaming-Dienstes wurde von "Buy" auf "Neutral" abgestuft und das Kursziel leicht von 765 auf 770 USD angehoben. Die Aktie schloss zuletzt bei 728 USD.

Zwar sieht Analyst Eric Sheridan weiterhin "solide Wachstumsperspektiven", insbesondere durch mittelfristige Umsatzzuwächse im mittleren Zehnprozentbereich. Diese sollen unter anderem durch regelmäßige Preiserhöhungen im Premium-Segment, neue Preisstufen, ein stetiges Wachstum der monatlich aktiven Nutzer sowie eine wieder anziehende Werbedynamik ab 2026 erreicht werden.

Spotify soll profitabler werden - Bewertung aber ausgereizt

Auch auf Ebene des Profits traut Sheridan Spotify Fortschritte zu. Vornehmlich Verbesserungen der Stückkosten im Musikbereich, Skaleneffekte bei fixen Kosten etwa im Podcast-Segment sowie das Wachstum margenstarker Werbeeinnahmen sollen das Bruttoergebnis deutlich steigern. Der Analyst rechnet mit einer durchschnittlichen jährlichen Steigerung der konsolidierten Bruttomarge um 100 bis 150 Basispunkte in den kommenden drei bis vier Jahren.

Dennoch sei das Chance-Risiko-Verhältnis auf dem aktuellen Kursniveau nur noch "ausgewogen". Viele der positiven Aspekte seien im Aktienkurs inzwischen weitgehend eingepreist, so Sheridan. Auch das von ihm prognostizierte durchschnittliche Premium-ARPU-Wachstum von rund 5 % jährlich bis 2030 impliziere bereits "ein gesundes Maß an zukünftigen Preisanpassungen".

Fazit: Die Herabstufung der Spotify-Aktie erfolgt nicht aufgrund sinkender Erwartungen oder operativer Schwächen. Allein die Bewertung veranlasst den Analysten zu einer vorsichtigeren Haltung. Insofern handelt es sich um eine vergleichsweise schwache Abstufung, die den Kurs nicht nachhaltig belasten dürfte.

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