Spoiler-Alarm: So wird 2019 an der Börse

• DAX - WKN: 846900 - ISIN: DE0008469008 - Kurs: 10.774,51 Pkt (XETRA)

Keiner kann mit Sicherheit sagen, was 2019 geschehen wird. Es ist vollkommen ausgeschlossen, dass wir jetzt wissen können, ob die nächste große Krise auf uns zurollt oder nicht. Wir können den unterschiedlichen Szenarien lediglich eine Wahrscheinlichkeit geben. Manche geben dem großen Crash eine hohe Wahrscheinlichkeit. Persönlich tue ich das nicht. Wir sehen gerade eine Abkühlung der Weltkonjunktur. Das bedeutet nicht zwangsweise, dass daraus gleich eine große Krise werden muss. Vor 2008 hatten wir im Durchschnitt alle paar Jahre eine Rezession. Die Welt ging deswegen auch nicht gleich unter.

Statistisch gesehen kommt eine globale Krise wie 2008 nur alle 50 bis 70 Jahre vor. Wir müssten also schon viel Pech haben, dass es jetzt gleich wieder soweit kommt. Natürlich sind die Umstände schwierig. Die Verschuldung ist in vielen Staaten noch hoch und die Banken sind gerade in der Eurozone immer noch nicht gesund.

Das wird allerdings nur ein Problem, wenn wir wirklich in die nächste Krise schlittern. Bleibt es bei einer Wachstumsdelle oder moderaten Rezession, ist das alles kein Drama. Persönlich gehe ich genau davon aus. Anleger wissen derzeit nicht, was wir wirtschaftlich erwarten müssen. Solange diese Unsicherheit anhält, bleibt das Börsenumfeld schwierig.

Am Ende, das ist meine Vermutung, wird sich alles als viel weniger schlimm herausstellen als befürchtet. Wir können daher 2019 eine recht gewaltige Rallye erleben. Eine Rallye sehen wir deswegen, weil Anleger derzeit schon sehr pessimistisch sind.

US-Privatanleger sind so bärisch eingestellt wie seit Jahren nicht (Grafik 1). Seit 2010 waren Levels wie in diesen Tagen Kaufkurse. Vergleicht man das Niveau mit 2007 und 2008 sieht man aber, dass es noch deutlich schlechter geht.

Daher lohnt ein Blick auf den Unterschied zwischen Bullen und Bären (Grafik 2). Das bärische Sentiment ist stark ausgeprägt, aber noch nicht historisch hoch. Dafür gibt es nur wenige Bullen unter den Anlegern. Das führt in der Summe zu einem sehr niedrigen Wert, der in den vergangenen Jahrzehnten nur wenige Male unterschritten wurde.

Aus dieser Perspektive ist zumindest ein kurzfristiges Tief nicht mehr weit. Noch haben wir das Tief nicht gesehen. Dazu braucht es eine Stabilisierung an der einen oder anderen Stelle, z.B. beim Smart Money Flow Index (Grafik 3).

Ob wir das Tief noch in diesem Jahr sehen, sei dahingestellt. Vieles hängt auch davon ab, was nun mit dem Brexit geschieht. Ein Tief im ersten Quartal 2019 halte ich für zunehmend wahrscheinlich. Von dort aus dürfte dann eine durchaus beachtliche Rallye starten.

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