SILTRONIC steht mit dem Rücken zur Wand

Siltronic zählt zu den globalen Marktführern bei der Herstellung von hochspezialisierten Wafern aus Reinstsilizium mit einem Durchmesser von bis zu 300 mm und ist Partner vieler führender Chiphersteller. Wafer aus hochreinem Silizium bilden weltweit die Grundlage für hoch komplexe Halbleiterbauelemente, wie man sie für Hochspannungsanwendungen, niedrigohmige Schaltkreise für den Automobilbau und die Telekommunikation sowie hoch integrierte Mikroprozessoren und Speicherbauelemente für die Informationsverarbeitung benötigt.

In den letzten Jahren war die Halbleiterindustrie eine der am stärksten wachsenden Branchen. Sie durchlief einen wahren Boom, doch es ziehen immer größere Gewitterwolken auf. Der Grund hierfür ist der ausgeprägte Zyklus, den dieser Industriezweig durchläuft. Das Muster dem die Branche folgt wird in der Wirtschaftswissenschaft auch als Schweinezyklus bezeichnet. Damit wird die Problematik der Zeitverzögerung bei einer Anpassung des Marktangebots beschrieben. Dieses Prinzip kann ganz einfach erklärt werden. In Zeiten, in denen die Marktnachfrage und -preise steigen, werden Investitionen getätigt und Produktionskapazitäten aufgebaut. Da es hier zu zeitlichen Verzögerungen kommt kann es sein, dass in der Zwischenzeit die Marktnachfrage gesättigt wurde oder sogar zurück geht. In der Folge kommt es zu einem Angebotsüberhang und zu Verwerfungen der Marktpreise. Aufgenommene Schulden können nicht mehr getilgt werden, Unternehmen werden zahlungsunfähig, da die Marktpreise die Kosten nicht decken können. Die überlebenden Unternehmen verringern ihre Kapazitäten und Produktionen werden zurückgefahren. Irgendwann entsteht ein Nachfrageüberhang und der Zyklus beginnt von vorne.

Vor fast genau einem Jahr hat der japanische Konkurrent Sumco angekündigt, dass man die Produktionskapazitäten erweitern wolle. Laut dem Management, ermöglichen es die steigenden Preise in neue Anlagen zu investieren und so will man ab der ersten Jahreshälfte 2019 seine Kapazitäten um 110.000 Wafer pro Monat steigern. Die Ankündigung kann dem verlinkten Q2-Finanzbericht von Sumco entnommen werden. Erinnern Sie sich noch an die oben genannte Zeitverzögerung bei dem Ausbau der Produktionskapazität? Bis zur vollen Inbetriebnahme der neuen Produktionsanlagen können bis zu 18 Monate verstreichen.

Der Zyklus scheint nahe an seinem Höhepunkt zu sein. Das lässt sich auch im PHLX Semiconductor Sector (SOX) erkennen. Der Index scheint bei ca. 1.450 Punkten sein Top gefunden zu haben. Im SOX sind die nach der Marktkapitalisierung größten Halbleiterwerte gelistet, darunter AMD, NVIDIA, Intel, Micron und Microchip.

Für die Papiere von Siltronic bedeutet daher ein Top im SOX nichts Gutes, da die bereitgestellten Produkte bei den genannten Unternehmen als Basis dienen. Kommen die Chip-Werte ins Schwanken, dann leidet ein Zulieferer wie Siltronic nochmals stärker darunter. Die Aktie muss man daher in einem negativen Licht sehen. In den vergangene Monaten hat die Schwankungsbreite schon deutlich zugenommen und es muss auch in der Zukunft von einem unruhigen Kursverhalten ausgegangen werden. Fällt der Aktienkurs unter die mittelfristige Aufwärtstrendlinie (grün gestrichelt), dann drohen empfindliche Abgaben bis mindestens 102,70 EUR. Darunter würde sogar der Rutsch in den 80er Bereich im Raum stehen.

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