Schwarzer Montag: Wiederholt sich die Geschichte?

Es ist genau 30 Jahre her: Am 19. Oktober 1987 verzeichnete der US-Aktienmarkt seinen bis heute höchsten prozentualen Tagesverlust. Der Dow Jones Industrial Average brach an dem als "Schwarzen Montag" in die Geschichte eingegangenen Tag um ganze 22,61 Prozent ein. Der marktbreitere S&P 500 verlor 20,47 Prozent.

Der Schwarze Montag folgte auf eine phänomenal gute Börsenphase. Seit mehreren Jahren waren die Kurse immer wieder auf neue Rekordstände gestiegen. Im Jahr 1987 ging es bis zum Herbst sogar um rund 40 Prozent nach oben. Doch dann kippte die Stimmung: Steigende Ölpreise und ein immer schwächer werdender Dollar riefen die US-Notenbank auf den Plan. Die Leitzinsen wurden im Laufe des Jahres von 6,0 Prozent auf 7,25 Prozent angehoben. Und die Anleger befürchten noch weitere Zinserhöhungen - obwohl der später wegen seiner sehr lockeren Geldpolitik berühmt berüchtigte Alan Greenspan gerade das Ruder der US-Notenbank übernommen hatte.

Bereits in der Woche vor dem Crash gab es deutliche Warnsignale. Von Mittwoch bis Freitag sinken die Kurse insgesamt bereits um mehr als zehn Prozent. Ein noch größer gewordenes Handelsbilanzdefizit führt zu Gerüchten bezüglich weiterer Zinserhöhungen. Dann kommt das Wochenende. Viele Anleger bekommen mit, dass es in der Vorwoche deutlich nach unten ging. Bei den Brokern sammeln sich die Verkaufsaufträge, die am Montag ausgeführt werden sollen.

Erstmals in der Geschichte spielte beim Crash 1987 auch der automatisierte Handel (Algo-Trading) eine entscheidende Rolle. Viele Computerprogramme sollen größere Portfolios absichern und sind so programmiert, dass sie automatisch verkaufen, wenn die Kursverluste eine bestimmte Grenze überschreiten. Verkaufsaufträge haben sinkende Kurse zur Folge, was zu weiteren Verkaufsaufträgen führte. Die Folge: Eine regelrechte Verkaufslawine bricht am Montag über den Markt herein.

Tabelle: Die prozentual fünf größten Kursverluste im Dow Jones Index

Doch der Spuk war fast so schnell vorbei, wie er gekommen war. Denn bereits an den beiden folgenden Handelstagen ging es um insgesamt mehr als 16 Prozent nach oben. Wer den Kurseinbruch zum Einstieg nutzte, konnte sein Vermögen kräftig mehren.

Kann sich der Crash wiederholen?

Droht heute ein ähnliche Crash wie 1987? Tatsächlich gibt es zahlreiche Parallelen: Damals wie heute hatte der Markt einen mehrjährigen Höhenflug hinter sich. Damals wie heute befanden sich die Kurse auf Rekordniveau. Damals wie heute belasteten Sorgen vor einer geldpolitischen Straffung durch die Notenbank den Markt. Damals wie heute spielte das Algo-Trading eine entscheidende Rolle.

Doch es gibt auch Unterschiede: Die Handelsalgorithmen sind heute weit ausgeklügelter als im Jahr 1987. Verkäufe ziehen nicht unbedingt automatisch weitere Verkäufe nach sich. Im Gegenteil: Heute gibt es auch zahlreiche Algorithmen, die gerade sinkende Kurse zum Einstieg nutzen. Denn die Statistik zeigt: Plötzliche Abverkäufe werden oft innerhalb kurzer Zeit wieder korrigiert.

Ganz so stark wie im Jahr 1987 könnten die Kurse an einem einzigen Handelstag heute auch nicht mehr sinken. Verantwortlich dafür sind die sogenannten "circuit breaker", die nach dem Crash 1987 eingeführt und nach dem Flash-Crash 2010 noch einmal verschärt wurden. Die "circuit breaker" sorgen für automatische Handelsunterbrechungen, wenn die Kursverluste ein bestimmtes Niveau überschreiten. Für den US-Aktienmarkt gilt: Sinkt der Kurs des S&P 500 innerhalb eines Tages (vor 15.25 Uhr Ostküstenzeit) um 7 Prozent bzw. um 13 Prozent, wird der Handel automatisch für 15 Minuten unterbrochen. Sinkt der Kurs um 20 Prozent, wird der Handel für den Rest des Tages sogar ganz ausgesetzt.

Trotzdem: Marktteilnehmer sollten auch heute darauf vorbereitet sein, dass eine gute Börsenphase auch ganz plötzlich zu Ende gehen kann. Doch die Erfahrung zeigt auch: Heftige Korrekturen eignen sich meist auch Einstiegszeitpunkt. Denn auf lange Sicht steigen die Kurse breiter Indizes. Das ist fast schon ein Naturgesetz.

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