SAP – Können die Zahlen positiv überraschen?

• SAP SE - WKN: 716460 - ISIN: DE0007164600 - Kurs: 87,500 € (XETRA)

Die Frage stellt sich, angesichts eines sehr hohen Anteils der Umsätze in der Region Amerika. Rund 40 % der Umsatzerlöse werden dort erzielt. Da der Dollar ggü. dem Euro stark aufgewertet hat, müssen immer mehr US-Unternehmen ihre Anleger warnen. Ist es bei SAP vielleicht genau umgekehrt?

IBM warnt die Anleger

Gestern legte beispielsweise der IT-Riese IBM seine Zahlen vor. Aufgrund des starken Dollars mussten die Wachstumsprognosen einkassiert werden, da der Gegenwind durch die Währungen zu stark geworden ist. Statt bislang 3–4 % Umsatzverlust erwartet man nun rund 6 % Gegenwind durch die Währungsseite.

Anders bei SAP. Mit etwa 40 % Umsatzanteil in Amerika und einer Bilanzierung in Euro dürfte sich sogar deutlicher Rückenwind für die Umsatz- und Ertragsseite ergeben. Zumindest, was das Wachstum in den USA betrifft. Doch einen Haken gibt es! Es ist Russland. Dort hat man die Geschäfte im zweiten Quartal komplett eingestellt und wird dort keine Umsätze und Erträge mehr erzielen.

Es könnte durchaus sein, dass die Analysten hier den EBIT-Verlust aus dem Russland-Geschäft bislang zu zurückhaltend berücksichtigt haben, während es von der Währungsseite her eine positive Überraschung geben könnte. Eine Spekulation auf gute Zahlen ist also beileibe keine sichere Wette.

Fazit: Operativ sollte es bei SAP rund laufen. Rechnen wir die Sonderkosten wegen Russland heraus und berücksichtigen die Währungsseite, dürften sich gute und schlechte News eher die Waage halten. Die Aktie selbst notiert aktuell auf einem niedrigen Niveau und die Bewertung erscheint für längerfristig orientierte Anleger sehr interessant. So liegt das Multiple von Unternehmenswert zu EBITDA bei nur noch 11. In den letzten 5 Jahren lag dieses Multiple eher im Bereich von 13 bis 17.

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Der Autor hält Aktien von SAP.

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