RHEINMETALL - JPMorgan senkt den Daumen

• Rheinmetall AG - WKN: 703000 - ISIN: DE0007030009 - Kurs: 1.010,200 € (XETRA)

Die Aktie fiel am Donnerstag erstmals seit Juli wieder unter die Marke von 1.000 EUR. Seit Jahresbeginn summiert sich das Minus inzwischen auf knapp 36 %.

Für den heutigen Druck sorgt JPMorgan. Die US-Bank setzte die Rheinmetall-Aktie vor dem Kapitalmarkttag im November auf die "Negative Catalyst Watch". Die Analysten rechnen damit, dass der Konzern die Zusammensetzung seiner langfristigen Umsatzprognose verändern könnte.

Neue Produkte könnten auf die Marge drücken

Demnach dürfte der Anteil traditioneller und besonders margenstarker Produkte wie Munition und bemannter Landfahrzeuge sinken. Gleichzeitig könnten Raketen, Drohnen, digitale Systeme, Raumfahrtlösungen und autonome Fahrzeuge stärker in den Vordergrund rücken.

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Das klingt zwar strategisch attraktiv, könnte aber den Gewinn je Aktie belasten. Einerseits erzielen einige der etablierten Produktbereiche besonders hohe Margen. Andererseits werden viele neue Systeme über Gemeinschaftsunternehmen vertrieben. Sollte Rheinmetall diese vollständig konsolidieren, könnten größere Ergebnisanteile auf Minderheitsgesellschafter entfallen und damit weniger Gewinn bei den eigenen Aktionären ankommen.

Hinzu kommen politische Unsicherheiten. Am Markt wächst die Sorge, dass ein weiterer Stimmenzuwachs der als russlandfreundlich geltenden AfD die deutsche Aufrüstungspolitik und damit die langfristigen Verteidigungsausgaben beeinflussen könnte.

Fazit: Rheinmetall mangelt es nicht an Nachfrage, wohl aber zunehmend am Vertrauen in die profitable Umsetzung der Rekordaufträge. Der Kapitalmarkttag muss deshalb zeigen, ob die neuen Wachstumsfelder nicht nur zusätzliche Umsätze, sondern auch ausreichend Gewinn für die Aktionäre liefern.

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