OKTA – Gewinner von Cybersecurity im Agentic Zeitalter? Darum bin ich skeptisch.

Okta hat ein an sich passables erstes Quartal geliefert. Wenig spektakulär, der Katalysator ist weiter noch weniger in den Zahlen sichtbar und auch nicht in der Guidance. Wann die Börse die Geduld verlieren könnte? Zumindest ist man schon profitabel nach GAAP und auch nicht übertrieben bewertet mit einem forward KGV von 24. Ferner ist das Q1 immer saisonal das schwächste Quartal.

Der Umsatz stieg auf 765 Mio. USD. Das sind 11 % mehr als im Vorjahr und mehr als der Markt erwartet hatte. Auch der bereinigte Gewinn je Aktie lag mit 0,91 USD über der Konsensschätzung von 0,85 USD. Der Grund für den Kurssprung könnte im Auftragsbestand und der leicht verbesserten Net Dollar Retention (107 % nach 106 %) liegen.

AktienPuls360 bekommt ab sofort eine klarere Struktur

Mit dem Update wird das Angebot in drei spezialisierte Depots aufgeteilt. Neu hinzu kommt ein zweites Depot von mir, damit kurzfristige Einzelaktien-Trades künftig getrennt von meinen langfristigen Investments umgesetzt werden können. In der derzeitigen Marktlage läuft das kurzfristige Trading hervorragend. Seit Juni 2025 sind es 187 % - das kann ich nun endlich auch abbilden. Im Gegenzug wird das bisherige Gemeinschaftsdepot „360 Top Picks“ eingestellt.

Künftig gibt es damit mein kurzfristiges Depot für taktische Aktien-Trades, mein langfristiges Depot mit fundamentalem Fokus und monatlicher Einzahlung von 1.000 Euro sowie Roccos Depot mit klarem Fokus auf chartbasierte Trades.

Zusätzlich führt das Update eine neue Empfehlungsliste ein. Setups, die noch nicht im Depot liegen, werden nun zentral an einem Ort gesammelt. Auch die Analysen werden neu gegliedert. Unter „Beiträge“ gibt es ab sofort getrennte Reiter für Chartanalysen und Fundamentalanalysen. Die ersten Trades im neuen Depot wurden bereits getätigt.

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Die aktuelle Depotperformance? Nasdaq100 seit Auflage jeweils outperformt

Die RPOs stiegen um 16 % auf 4,719 Mrd. USD und beschleunigten damit ihr Wachstum leicht ggü. dem Vorquartal. Die cRPO stiegen um 12 % auf 2,499 Mrd. USD, wo zuvor 10 % geguidet wurden. Vorläufer für künftiges Wachstum, aber wieso guidet man dann nur 9 %?

Die GAAP Profitabilität bleibt für gewöhnlich stark. Okta erzielte ein Non-GAAP EBIT von 191 Mio. USD (Marge von 25 %). Im Vorjahr lag die Marge bei 27 %. Nach GAAP waren es nun auch 7,3 % (vs. 5,7 % im Q1 2026)

Okta generierte 271 Mio. USD Free Cashflow, was einer FCF-Marge von 35 % entspricht. Damit kommt man auf einen Rule of 40 Wert von 46,6 %. Die Aktienanzahl sank YoY um über 2 %. SBCs sanken auf "nur noch" 21 % der operativen Aufwendungen nach Werten über 25 %.

Cybersecurity für KI-Agenten

Jeder KI-Agent ist eine neue Identität. Und diese Identität muss verwaltet, kontrolliert und abgesichert werden. Unternehmen nutzen bereits Agenten. Aber viele tun das noch unstrukturiert. Entwickler verbinden Agenten mit GitHub, Jira oder anderen Systemen. Oft ohne saubere Governance. Dadurch rücken Governance, Privileged Access, Identity Security und Core Identity stärker in den Fokus. Das Spielfeld von Okta.

ABER! Wir haben auch viele andere Player im Bereich Identitymanagement! Und wie wir wissen, ist der Cybersecurity-Sektor von Konsolidierung bei einem (wenigen) Plattformanbietern gezeichnet. Okta ist keine Plattform. Beispielsweise bekommt man bei Palo Alto nach der Cyberark Übernahme auch Identitymanagement und Observability (vergleichbar mit Datadog) durch die Chronosphere-Übernahme. Wenn das Angebot so unschlagbar wäre, dann würde ich mir etwas mehr Kundenwachstum als 6 % wünschen.

Okta sagt quasi "Wir können zeigen, wo eure Agenten sind. Wir können steuern, womit sie sich verbinden dürfen. Und wir können kontrollieren, was sie dort tun dürfen." Das tut man aber auch vor allem nur, weil man eng mit Servicenow zusammenarbeitet, die mit ihrem AI Control Tower und einigen spannenden Übernahme auch im Cybersecurity-Sektor angreifen. Ihr merkt: Ich favorisiere andere Werte, die einfach mehr Breite bieten und im Zahlenwerk auch mehr überzeugen. Bei Okta wird viel geredet und "gehofft".

Es bleibt aber wie schon die Quartale zuvor bisher nur Gesprächsthema und ist nicht in Mehrwachstum sichtbar. Die Produkte sind jung und teils erst im April allgemein verfügbar. Auth0 for AI Agents adressiert Entwickler, die KI-Agenten in Produkten und Anwendungen absichern wollen. Okta for AI Agents richtet sich an IT- und Security-Teams, die Agenten im Unternehmen verwalten, kontrollieren und bei Bedarf deaktivieren müssen. Das tut aber Rubrik auch deutlich besser.

Aber die Pipeline läuft nach und nach bei den RPOs auf. Das neue Produktportfolio machte rund 25 % der Q1-Bookings aus. Besonders Okta Identity Governance war stark. Wenn Kunden zusätzliche Module wie Identity Governance, Privileged Access oder Security Posture Management kaufen, steigt der Vertragswert 40 % gegenüber klassischen Access-Management-Deals.

Ob neue KI-Modelle und die Angst vor beschleunigten Cyberangriffen zusätzliche Budgets freisetzen? Das verneinte man. Es gibt laut Okta keine panischen Budgetreaktion.

Ausblick

Für Q2 erwartet Okta 792 Mio. USD Umsatz. Das wären wieder nur 9 % Wachstum. Die cRPO sollen um 11 % wachsen. Die Non-GAAP EBIT Marge soll 26 % erreichen. Für das Gesamtjahr erwartet Okta 3,185-3,205 Mrd. USD Umsatz. Auch nur 9-10 % Wachstum. Der Free Cashflow soll 855-885 Mio. USD erreichen (FCF-Marge von 27-28 %).

Okta hält es wichtig auf folgende zwei Belastungsfaktoren hinzuweisen, was ich etwas fragwürdig finde. Erstens kostet die Verlagerung von Professional Services zu Partnern rund einen Prozentpunkt Umsatzwachstum. Aber vor allem diese Aussage lasse ich mal so stehe, denn der geringere Zinsertrag soll den Free Cashflow um rund einen Prozentpunkt drücken, weil Okta Aktien zurückkauft und die Wandelanleihe in bar bedienen will. Seit wann sind Zinserträge Teil des operativen Geschäfts?

Fazit

Okta lieferte ein solides Q1 mit Umsatz- und EPS-Beat. Die Guidance enthält weiterhin keine aggressive Monetarisierung der AI-Agent-Produkte, obwohl das Management von der größten Pipeline für ein neues Produkt in der Unternehmensgeschichte spricht. Ich wäre weiter vorsichtig zu viel bei Okta hineinzuinterpretieren. Meine Favoriten gibt es exklusiv in den AktienPuls360 Depots.

Viel Erfolg wünscht Dir Valentin

Charttechnische Einordnung von Rocco Gräfe

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