Niceletter: Data Modul akkumulieren

Data Modul: wieder zurück zur Ertragsstärke

Nach mehreren Umstrukturierungen innerhalb der letzten drei Jahre untergliedert sich die Data Modul AG nunmehr in die beiden Geschäftsbereiche Display-Technik und Systemtechnik. Der Kernbereich Display-Technik ist für rund drei Viertel der Erlöse verantwortlich. Hier gibt es alphanumerische und grafische LCD-Module, passive S/W- und Farbdisplays sowie aktive Farbdisplays (TFT) bis hin zu Color-Plasma-Flachbildschirmen. Im Bereich Systemtechnik sind die Münchner bei industriellen Druckern, Dateneingabegeräten, Baugruppen und Kartenleser. Ein Ausflug in die USA, der letztendlich zu teuer war, leitete die umfassende Neustrukturierung ein. Das US-Vertriebsbüro generiert jetzt echte Gewinne. Parallel kam im Turnaround-Zeitraum auch der Börsenkurs gehörig unter Druck. Vom Hoch bei 70 EUR hat sich die Notiz vorübergehend mehr als geviertelt. Doch die schlimmsten Zeiten hat Data Modul offensichtlich hinter sich. Im letzten Jahr kletterten die Erlöse um 23,5% auf 111,2 Mio. EUR, und der Jahresüberschuss explodierte um 57,1% auf 2,4 Mio. EUR. Am 23. Mai dürften die Aktionäre sogar über eine Dividendenerhöhung um 30% auf 0,66 EUR abstimmen. Bei einem aktuellen Kurs von 23,00 EUR ergibt sich ein lächerlich niedriges KGV von 11 auf Basis der 2002er Prognosen, das KUV liegt gerade mal bei 0,35. Damit ist der SMAX-Wert im Vergleich zu diversen Neuer Markt-Titeln krass unterbewertet. Dabei wäre das Unternehmen den hohen Anforderungen eines Segmentwechsels jederzeit gewachsen: Öffentlichkeitsarbeit und Quartalsberichterstattung sind seit jeher ebenso makellos wie die hervorragende Marktstellung und der Pure-Play-Charakter - und das bei Profitabilitätskennzahlen, die nicht nur am Neuen Markt ihresgleichen suchen.

Unsere Meinung: Auf dem derzeitigen Kursniveau halten wir Data Modul für signifikant unterbewertet. Auch charttechnisch spricht nach dem jüngsten Erholungstrend einiges für den Wert. Sollten weitere SMAX-Fonds aufgelegt werden, gilt der Titel als erste Wahl, entdeckt zu werden - akkumulieren.