NEW WORK – Aktie mit Totalschaden?

• New Work SE - WKN: NWRK01 - ISIN: DE000NWRK013 - Kurs: 92,100 € (XETRA)

Die Aktie musste zwar zuletzt eine Gewinnwarnung verarbeiten und fiel in diesem Zuge von 160 auf 120 EUR zurück, doch der jüngste Rückgang erfolgte ohne weitere Impulse von Unternehmensseite. Da konnte man vermuten, dass der Halbjahresbericht vom Montag eine erneute Gewinnwarnung bereithalten könnte. Doch dem ist nicht so!

Unternehmen werden zögerlicher

CEO Petra von Strombeck führt im Halbjahresbericht einen deutlichen Nachfragerückgang für das schwache Ergebnis an.

"Die Nachfrage nach Fachkräften ist also zwar immer noch hoch, sodass wir ein erfreuliches und im Marktvergleich beachtliches Wachstum im B2B-Geschäft erzielen konnten. Allerdings sind die Unternehmen, wie gesagt, viel zögerlicher beim Kauf unserer Lösungen zur Gewinnung von Fachkräften, als vielfach prognostiziert und auch von uns erwartet, da sie zurzeit teilweise andere Prioritäten setzen."

Viele Anleger verbinden New Work immer noch sehr eng mit der Marke Xing. Das Karrierenetzwerk ist jedoch längst nicht mehr der zentrale Kern von New Work und befindet sich im Umbau. Das B2B-Recruiting und auch kununu wachsen deutlich stärker.

Im ersten Halbjahr beliefen sich die Umsatzerlöse auf 151,7 Mio. EUR. Die aktivierten Eigenleistungen lagen bei einem Konzernergebnis von 17,1 Mio. EUR oder 3,04 EUR pro Aktie auf unbereinigter Basis immerhin bei stolzen 13,7 Mio. EUR. Ohne Aktivierungen sähe das Ergebnis demnach sehr viel schlechter aus. Anleger sollten das berücksichtigen, denn die Kosten sind echte Ausgaben. Im Vorjahr waren die Aktivierungen mit 9,9 Mio. EUR zum einen noch deutlich geringer, aber auch das Periodenergebnis lag mit 23,3 Mio. EUR sehr viel höher. Der organische Gewinnrückgang wäre ohne die Aktivierungen demnach noch deutlich heftiger ausgefallen!

Die Anfang Mai gesenkte Jahresprognose, die auf einen Umsatz auf Vorjahresniveau und ein Pro-Forma-EBITDA zwischen 92 und 100 Mio. EUR lautet, bestätigt das Unternehmen im Halbjahresbericht.

Fazit: Die Bewertung von New Work schaut auf dem Papier mittlerweile sehr attraktiv aus. Doch hohe aktivierte Eigenleistungen machen gut drei Viertel des Gewinns im ersten Halbjahr aus. Unter der Haube machen die Ergebnisse nicht mehr einen ganz so passablen Eindruck. Es gibt viel Arbeit bei New Work. Antizyklische Anleger könnten nach dem Ausverkauf aber eine erste kleine Tranche riskieren.

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