NETFLIX macht Kredit über 25 Milliarden US-Dollar klar

• Netflix Inc. - WKN: 552484 - ISIN: US64110L1061 - Kurs: 94,390 $ (Nasdaq)

Der Streamingkonzern hat einen Teil des 59 Mrd. USD schweren Überbrückungskredits refinanziert, mit dem das Gebot für Warner Bros. Discovery Inc. unterlegt ist. Wie aus einer Pflichtmitteilung hervorgeht, sicherte sich Netflix eine revolvierende Kreditlinie über 5 Mrd. USD sowie zwei verzögert abrufbare Term Loans von jeweils 10 Mrd. USD. Damit verbleiben noch 34 Mrd. USD des ursprünglichen Überbrückungskredites zur Syndizierung am Markt übrig.

Netflix hatte sich Anfang Dezember mit Warner Bros. auf eine Transaktion verständigt, die die Studio- und Streamingaktivitäten mit 82,7 Mrd. USD bewertet. Kurz darauf heizte Paramount Skydance Corp. mit einem feindlichen Übernahmeangebot den Wettbewerb an. Der daraus entstandene Bieterstreit dürfte die US-Unterhaltungsbranche nachhaltig verändern und bringt Finanzierungsvolumina mit sich, die zu den größten der vergangenen zehn Jahre zählen.

Banken, Brückenfinanzierung und Bonität

Zu den Kreditgebern des unbesicherten Überbrückungskredits zählen unter anderem Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA und HSBC Holdings. Solche Brückenkredite dienen üblicherweise dazu, kurzfristige Finanzierungslücken bei Übernahmen zu schließen und werden später durch länger laufende und günstigere Schuldtitel ersetzt.

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Netflix plant, den verbleibenden Kreditbetrag schrittweise über den Kapitalmarkt zu refinanzieren und gleichzeitig die Laufzeiten seiner Verbindlichkeiten zu strecken. Dank der soliden Bonität dürfte das Unternehmen dabei zu attraktiven Konditionen Zugang finden. Die Ratingagentur Moody’s stuft Netflix mit A3 ein, S&P Global Ratings vergibt ein A-Rating. Noch vor wenigen Jahren war der Konzern auf den Hochzinsmarkt angewiesen, ehe er 2023 in den Kreis der Investment-Grade-Emittenten aufstieg.

Der Verwaltungsrat von Warner Bros. unterstützt das Netflix-Angebot ausdrücklich und riet den Aktionären zuletzt, die Offerte von Paramount abzulehnen. Diese umfasse Verpflichtungen von insgesamt 54 Mrd. USD und sei in ihrer Finanzierung zu riskant sowie "unzureichend“, hieß es zur Begründung.

Trotz dieser Rückendeckung ist der Deal alles andere als sicher. In Washington regt sich Widerstand gegen die geplante Übernahme. Die demokratische Senatorin Elizabeth Warren sprach von einem "kartellrechtlichen Albtraum“. Netflix bemüht sich parallel, interne Sorgen zu zerstreuen, und versichert, dass der Zusammenschluss nicht zu Studioschließungen führen werde.

Fazit: Netflix bekommt die Kredite mit nur einem geringen Aufschlag ggü. dem risikolosen Marktzins angeboten. Die starke Bonität hilft hier ungemein. Die Banken stehen Schlange, um den Deal zu finanzieren. Ob es letztendlich dann zu der Übernahme kommt, werden insbesondere die Wettbewerbshüter entscheiden. Hier gilt es, viele Jurisdiktionen zu überzeugen.

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