Mythos Sparen: So entsteht Kredit wirklich

In ihrem Paper „Money Creation in the Modern Economy“ geht die Bank of England (BoE) gleich einmal mit all jenem hart ins Gericht, was heutzutage an Schulen und Universitäten verbreitet wird. Dort lernt man, dass Kredite eine Funktion der vorhandenen Guthaben bei Banken sind. Banken werden als Intermediäre beschrieben. Sparer haben ihr Geld bei einer Bank liegen. Diese wiederum vergibt dieses Geld als Kredit an andere Personen und Unternehmen.

Banken, so der Irrglaube, bringen Sparer und Kreditnehmer zusammen.

In Wirklichkeit ist das nicht so.

Mit gewissen Limitierungen ist Kreditvergabe vollkommen losgelöst von Guthaben von Sparern bei Banken. Die BoE geht sogar soweit und sagt, dass Guthaben durch Kredit kreiert wird. Damit hat sie in gewissem Maße natürlich Recht. Vergibt eine Bank Kredit, dann landet dieser ja als Guthaben auf dem Konto des Schuldners.

Kreditvergabe ist keine Funktion des Sparens. Die BoE interpretiert Sparen als einen Prozess, der der Wirtschaft Geld entzieht. Liegt Geld auf dem Konto, dann wird es nicht ausgegeben und kann die Wirtschaft nicht ankurbeln.

Zentralbanken wird die Fähigkeit zugesprochen, einen gewissen Multiplikatoreffekt herbeiführen zu können. In der Theorie funktioniert das so, dass Zentralbanken einen Reservesatz festlegen. Dieser liegt z.B. bei einem Prozent. Für 100 Euro Kredit müsst eine Bank dann einen Euro an Reserven vorhalten. Die Theorie stimmt grundsätzlich. In der heutigen Zeit steuern Zentralbanken diesen Effekt jedoch nicht so sehr durch die Veränderung der Reservesätze, sondern vielmehr durch den Preis der Reserven. Der Preis sind die Zinsen.

Die Kreditvergabe wird nicht über den Reservesatz gesteuert. Vielmehr entscheiden Banken zuerst darüber. wie viel Kredit sie vergeben wollen. Das hängt davon ab, wie profitabel sie das Geschäft einschätzen. Entscheidet eine Bank wie viel Kredit sie vergeben möchte, kreiert sie dadurch Guthaben. Für diese Guthaben müssen Reserven vorgehalten werden, um regulatorische Bestimmungen einzuhalten. Diese benötigten Reserven erhalten Banken heutzutage auf Nachfrage bei der Zentralbank. Kredit ist damit keine Funktion von Reserven, sondern Reserven eine Funktion von Kredit.

Die Bankguthaben machen den größten Teil des vorhandenen Geldes aus und diese Guthaben sind vor allem durch die Banken selbst durch Kredit kreiert worden. Es sind also nicht die sparsamen Bürger, die für einen Großteil der Einlagen sorgen, sondern Banken selbst. Diese Systematik ist in Abbildung 1 dargestellt. Hier werden die Bilanzen von Banken und Verbrauchern vor und nach Kreditvergabe dargestellt. Die Darstellung ist etwas vereinfacht, sie zeigt aber die Systematik ganz gut.

Obwohl sich die Bilanz der Banken verändert, muss sich die Bilanz der Zentralbank nicht unbedingt verändern. Ob sie sich verändert, das hängt von den Geschäftsbanken ab. Müssen sie mehr Reserven halten und haben sie diese nicht ohnehin schon in ihrer Bilanz, dann müssen sie im Tausch für Assets aus ihrer Bilanz die Reserven erhöhen. Dann würde sich auch die Bilanz der Zentralbank verändern. Ist das nicht der Fall, dann sieht die Bilanz der Zentralbank nach Kreditvergabe von Geschäftsbanken genauso aus wie vor der zusätzlichen Kreditvergabe (Abbildung 2).

Die BoE macht deutlich, dass Bankguthaben für Banken keine Assets sind, die sie per se verleihen können. Sie sind Verbindlichkeiten (Liabilities) gegenüber ihren Kunden. Ebenso können Banken ihre Reserven nicht verleihen – zumindest nicht an ihre Privat- oder Geschäftskunden. Das geht nur über den Interbankenmarkt. Sie können ihre Reserven anderen Banken leihen. Konsumenten haben schließlich keinen Zugang zu den Reservekonten der Zentralbank. Konten bestehen bei Banken und nicht der Zentralbank. Banken hingegen haben einen Zugang zur Zentralbank.

Einlagen werden geschaffen, indem neuer Kredit vergeben wird. Einlagen werden zerstört, wenn Kredit zurückgezahlt wird. Konsumenten und Unternehmen sind vor allem derzeit nicht die einzigen Akteure, die für Bewegung auf der Einlagenseite sorgen können. Kaufen Banken oder Zentralbanken Assets, z.B. Staatsanleihen, dann kaufen sie diese von Personen oder Unternehmen. Dadurch kreieren (Zentral)Banken Einlagen zugunsten der Verkäufer von Assets. Kauft die EZB für eine Billionen Euro Staatsanleihen, dann wird das Geld für den Kauf den Verkäufern gutgeschrieben. Das Geld wird dann höchstwahrscheinlich in andere Assets fließen.

Begeben Banken Anleihen, um sich fremd zu finanzieren, dann kaufen Anleger die Schuldtitel. Gezahlt wird dafür mit Einlagen. Diese sind dadurch im Tausch zu den Anleihen zerstört. Sie können zwar meist gehandelt werden, aber das ändert nichts daran, dass irgendjemand für sie zahlen muss. Banken haben dadurch den Vorteil von einer Verbindlichkeit, die ungleich zu Einlagen, nicht einfach abgehoben werden kann. Das stärkt die Position der Bank, weil das Geld nicht einfach abgezogen werden kann.

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