MÜNCHENER RÜCK (MUNICH RE) setzt die Messlatte erneut nach oben

• Münchener Rück. (Munich Re) AG - WKN: 843002 - ISIN: DE0008430026 - Kurs: 546,800 € (XETRA)

Der Versicherungsumsatz dürfte im kommenden Jahr auf rund 64 Mrd. EUR klettern. Zugleich rechnet der Rückversicherer mit einer Kapitalanlagerendite von über 3,5 %. Die Zahlen belegen, wie weit sich Munich Re von der pandemiegeprägten Ausgangslage des Jahres 2020 entfernt hat, als der Gewinn noch bei 1,2 Mrd. EUR lag. Das Zielbündel der auslaufenden Ambition 2025 wird voraussichtlich in allen Dimensionen übertroffen.

Strategischer Aufbruch und neuer Führungsanspruch

Mit der Ambition 2030 eröffnet Munich Re eine Strategieära, die das Erreichte nicht nur sichern, sondern deutlich erweitern soll. Vorstandschef Joachim Wenning beschrieb das Unternehmen als "wirtschaftlich so stark wie nie zuvor". Jahr für Jahr habe Munich Re Rekordergebnisse erzielt, getragen von einer zunehmend diversifizierten Ertragsbasis. Finanzvorstand und designierter CEO Christoph Jurecka setzt den Ton für die künftige Ausrichtung. Outpeak, Outpace, Outperform lautet der Dreiklang, der das Selbstverständnis der neuen Strategie prägt.

Die finanziellen Leitplanken sind entsprechend hoch angesetzt. Bis 2030 soll die Eigenkapitalrendite über 18 % liegen, der Gewinn je Aktie jährlich um mehr als 8 % steigen. Die Gesamtausschüttungsquote hebt Munich Re auf über 80 %, während die Solvenzquote dauerhaft jenseits der Marke von 200 % angesiedelt sein soll. Damit unterstreicht der Konzern seinen Anspruch, sowohl Aktionäre als auch Aufseher und Kunden durch verlässliche Kapitalstärke zu überzeugen.

Breitere Ertragsbasis und neues Gleichgewicht der Geschäftsbereiche

Im Zentrum der neuen Ambition steht eine strukturelle Verschiebung der Ergebnisquellen. Der Beitrag von Rückversicherung Leben/Gesundheit, Global Specialty Insurance und ERGO soll bis 2030 von derzeit etwa 50 % auf rund 60 % steigen. Diese stärker planbaren Geschäftssegmente dienen als Gegengewicht zu den unvermeidlichen Ausschlägen im Schaden/Unfall-Geschäft, das weiterhin stark von Marktzyklen und Naturkatastrophen geprägt bleibt.

Gleichzeitig hält Munich Re in der Schaden/Unfall-Rückversicherung an dem Ziel fest, über den Zyklus hinweg die höchste Profitabilität der Branche zu erzielen. Eine Schaden-Kosten-Quote zwischen 79 und 83 % bis 2030 gilt als ambitioniert, aber erreichbar, gestützt durch eine klare Marktposition im Bereich Naturkatastrophen und ein weniger preissensibles Portfolio. In der Rückversicherung Leben/Gesundheit setzt der Konzern verstärkt auf biometrische Risiken, internationale Langlebigkeitslösungen und großvolumige Bestandsübernahmen. Das versicherungstechnische Gesamtergebnis soll bis 2030 auf bis zu 2,7 Mrd. EUR steigen.

ERGO als Träger des strukturellen Wachstums

Auch die ERGO rückt stärker ins Zentrum der Konzernpläne. Bis 2030 wird ein Versicherungsumsatz von 26 bis 30 Mrd. EUR erwartet. Deutschland soll durch digitalisierte Prozesse, KI-gestützte Wertschöpfung und konsequente Kostendisziplin seine Wettbewerbsposition ausbauen und die Schaden-Kosten-Quote auf 87 bis 89 % verbessern. International wächst ERGO dynamischer, getragen von Initiativen in Europa und Asien sowie dem Markteintritt in den USA über NEXT Insurance. Dort erschließt sich der Konzern einen Zugang zum attraktiven Segment kleiner und mittlerer Unternehmen. Der internationale Ergebnisbeitrag wird künftig den des deutschen Geschäfts übertreffen.

Im Investmentgeschäft plant Munich Re, den Rückenwind durch dei Zinsen strategisch zu nutzen. Die Kapitalanlagerendite soll bis 2030 auf 3,4 bis 3,8 % steigen. Dies soll vor allem durch eine stärkere Allokation in alternative Anlagen und ein aktiveres Management entlang der gesamten Wertschöpfungskette gelingen. Die MEAG, die ihre Investmentprozesse zunehmend durch künstliche Intelligenz stützt, soll zugleich das Drittkundengeschäft ausbauen.

Fazit: Stark, stärker, die Münchener Rück. Hier läuft es weiter rund. Die Bewertung ist wenig ambitioniert, das Ergebnisziel von 8 % Plus pro Jahr überrascht klar positiv. Die Münchener-Rück-Aktie bleibt kaufenswert, besonders an schwachen Tagen. Sollte es ein Jahr mit mehr Naturkatastrophen geben, worauf wir nicht hoffen, dann könnte auch die Aktie wieder mal einen größeren Durchhänger haben, das wäre dann die beste Kaufchance.

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