Mit Kupon das Depot schmieren

Von Christian Scheid

Ungeachtet der Turbulenzen am Gesamtmarkt zieht die Total-Aktie ihre Kreise. Mit einer Aktienanleihe sind gut 7 Prozent bis März 2012 drin, auch wenn der Titel korrigieren sollte.

"Ölmarkt außer Rand und Band" titelten wir in der Top-Story des Zertifikate // Austria Magazins Ausgabe 04.2011. In der Tat scheinen die Preise für den Schmierstoff der Weltwirtschaft derzeit verrückt zu spielen. Ausgelöst von den Unruhen im Nahen Osten, speziell in Libyen, ging es am Morgen des 24. Februar mit dem Preis für Öl der Sorte Brent explosionsartig nach oben: In der Spitze kostete ein Barrel an diesem Tag knapp 120 US-Dollar - so viel wie seit Mitte 2008 nicht mehr. Allein seit Mitte Februar ist der Ölpreis um rund 20 US-Dollar je Fass nach oben geschossen.

Solange sich die Lage in Nordafrika und im arabischen Raum nicht beruhigt, zeichnet sich beim Ölpreis keine Entspannung ab. So haben die Analysten von BNP Paribas vor wenigen Tagen ihre Prognosen stark angehoben: Für Öl der US-Sorte West Texas Intermediate (WTI) rechnen die Experten im Jahresdurchschnitt nun mit einem Preis von 102 US-Dollar je Fass. Die alte Prognose lautete nur auf 89 US-Dollar. Für Brent, das derzeit unter anderem wegen den politischen Unsicherheiten mit einem hohen Aufschlag zu WTI gehandelt wird, lautet die Jahresdurchschnittsprognose nun 112 statt 88 US-Dollar je Barrel.

Während sich Volkswirte aufgrund der Preisexplosion allmählich um die Konjunktur sorgen, freuen sich die Ölmultis: Konzerne wie Total profitieren stark von den Preissteigerungen, denn bei relativ konstanten Förderkosten sprudeln deren Gewinne. Die Franzosen haben den Erlös 2010, als der Preis für Brent durchschnittlich "nur" bei 79,50 US-Dollar je Fass lag, um 21 Prozent auf 159,3 Mrd. Euro gesteigert. Der bereinigte Gewinn kletterte um 32 Prozent auf 10,3 Mrd. Euro.

Kein Wunder, dass die Total-Aktie die jüngste Korrektur des Gesamtmarkts bestens weggesteckt hat. Mit rund 44 Euro notiert der Titel, der im Euro Stoxx 50 mit einer Marktkapitalisierung von rund 105 Mrd. Euro mit Abstand der größte Wert ist, auf dem höchsten Stand seit Anfang 2010. Zu Jubelstürmen bei Analysten kam es nach der Zahlenvorlage dennoch nicht. So hat etwa die UBS das Kursziel für die Total-Aktie zwar von 42 auf 44 Euro angehoben, den Titel aber von "Buy" auf "Neutral" herabgestuft. Laut den Analysten sei nach der jüngst überdurchschnittlichen Kursentwicklung das weitere Aufwärtspotenzial begrenzt. Außerdem stehe das Unternehmen nun vor einer Konsolidierungsphase, so dass für 2011 und 2012 nur mit einem geringen Wachstum zu rechnen sei.

Vor diesem Hintergrund sind die Voraussetzungen für ein Investment in eine Aktienanleihe bestens. Bei einem Papier (ISIN DE000VT06QW8) von der Bank Vontobel ist der Basispreis mit 40 Euro ein gutes Stück unter dem aktuellen Aktienkurs angesiedelt. Die Total-Aktie darf am Ende der Laufzeit im März 2012 um bis zu 8,5 Prozent tiefer stehen, ohne den maximalen Ertrag von 7,60 Prozent bzw. 7,42 Prozent p.a. zu gefährden. Am Ende der Laufzeit erfolgt eine Kuponzahlung von 8,75 Prozent nebst der Tilgung der Aktienanleihe zum Nennwert.

Sollte der Total-Kurs am Ende wider Erwarten unter 44 Euro stehen, ist statt der Tilgung zum Nennwert die Lieferung von 25 Aktien vorgesehen. Die Papiere werden Ihnen automatisch ins Depot gebucht, und Sie können dann immer noch entscheiden, ob sie die Aktien sofort verkaufen oder auf eine Trendwende setzen wollen. Den Kupon von 8,75 Prozent erhalten Sie aber auch in diesem Fall. Verluste erleiden Sie also erst, wenn der Kupon das Minus beim Basiswert nicht ausgleichen kann - ein Vorteil gegenüber dem Direktinvestment, der sogar den Verzicht auf Dividende (Rendite aktuell gut 5 Prozent) wettmacht.

Fazit: Die Aktienanleihe auf Total ist mit einem Kupon von 8,75 Prozent ausgestattet. Auf Basis des aktuellen Briefkurses und unter Berücksichtigung der beim Kauf zu zahlenden Stückzinsen ermöglicht das Papier eine maximale Rendite von 7,14 Prozent bzw. 6,89 Prozent pro anno. Dazu genügt es, wenn die Total-Aktie am Ende der Laufzeit mindestens bei 44 Euro steht. Notiert sie darunter, ist statt der Tilgung zum Nennwert die Lieferung von 25 Total-Aktien vorgesehen. Den Kupon gibt es auf jeden Fall.

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