KWS - Zeit, die Saat auszubringen?

• KWS SAAT SE & Co. KGaA - WKN: 707400 - ISIN: DE0007074007 - Kurs: 52,700 € (XETRA)
• Corteva Inc. - WKN: A2PKRR - ISIN: US22052L1044 - Kurs: 48,560 $ (NYSE)

An dieser Stelle berichtete ich bereits von Insiderkäufen auf einem relativ niedrigen Kursniveau. Zwischenzeitlich fand die Hauptversammlung des Unternehmens statt, und es gab auch eine Dividende in Höhe von 0,90 EUR pro Aktie.

Verhaltener Jahresstart nicht untypisch

Das Geschäft von KWS Saat ist typischerweise stark saisonal geprägt. Im ersten Quartal verzeichnete das Unternehmen bei einem Umsatz von 267,7 Mio. EUR einen Verlust von 55 Mio. EUR. Auch im zweiten Quartal, welches am 31.12. beendet wurde, ist noch nicht mit einer Besserung zu rechnen. Die Zahlen dazu kommen Anfang Februar. Erst wenn im Frühjahr dann die Ernte ausgebracht wird und die Bauern fleißig Saatgut ordern, wird auch das Ergebnis deutlich ins Plus drehen.

Im Gesamtjahr plant KWS, den Umsatz zwischen 3 und 5 % zu steigern und eine EBIT-Marge zwischen 11 und 13 % zu erreichen. Das würde gut ins Bild der vergangenen Jahre passen. Im Schnitt steigt der Umsatz bei KWS seit 2013 um 4,7 % pro Jahr. Das Nettoergebnis wächst mit rund 4 %. Die Margen wurden in den vergangenen Jahren demnach nicht gesteigert; Skaleneffekte sind nicht zu erkennen.

Nach Bayer, Corteva und Syngenta ist KWS die Nr. 4 im internationalen Saatgut-Markt. In Europa ist man nach Corteva sogar die Nr. 2. Corteva ist übrigens eine Aktie, die sich auch privat bei mir im Depot befindet. Die Aktien der Branche lagen allesamt zuletzt deutlich unter Druck. Langfristig halte ich das aber für eine gute Kaufchance, da sich die Nachfrage nach speziellem Saatgut, das an Witterungsbedingungen angepasst worden ist, und steigende Bevölkerungszahlen positiv auswirken sollten. KWS gibt einen hohen Umsatzanteil für die Forschung und Entwicklung neuer Saatgutformen aus.

Bei KWS bildet sich aktuell ein kleiner Boden im Chart. Die Bewertung nach Kurs-Umsatz-Verhältnis und Unternehmenswert zu EBITDA befinden sich auf dem tiefsten Stand seit 2011. Das Unternehmen hatte es aufgrund externer Faktoren wie der Inflation nicht gerade leicht. Die Bewertung bildet das branchenweit ab. Auf Sicht von 2 bis 3 Jahren halte ich das Chance-/Risiko-Verhältnis bei diesem Familienunternehmen für ausgesprochen positiv.

Fazit: Die Großaktionäre und das Management denken in Zehnjahreszeiträumen. Kurzfristige Entwicklungen und Schwankungen saisonaler Natur blenden diese aus. An diese Denkweise müssen sich interessierte Anleger anpassen. Derzeit ist die KWS-Aktie zu einer niedrigen Bewertung zu haben. Wie lange diese Phase andauert, ist schwer einzuschätzen. Ich denke aber, die Chancen stehen gut, dass der Markt die Branche mittelfristig wieder positiver beurteilen wird.

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