Korridor ist nicht gleich Korridor

Korridor-Produkte sind infolge der gestiegenen Volatilitäten an den Märkten derzeit in aller Munde. Waren es früher vor allem Optionsscheine, mit denen Investoren sich ein kleines Vermögen „zusammenhamstern“ konnten bzw. diverse Garantiepapiere auf fragwürdige breit angelegte Aktienbaskets, so stehen aktuell diverse alteingesessene Produkttypen auf der Struktur-Agenda, wie z.B. Bonus- oder Discount-Zertifikate. Aufgebracht von der Société Générale, gesellen sich jetzt immer mehr Emittenten in den Reigen mit den Bandbreiten. Wie unterschiedlich dabei die Ausrichtung sein kann, zeigt allein der Blick auf zwei neue Produkte von Merrill Lynch und der BNP Paribas, die beide das Multi-Prinzip spielen und sich jeweils gleichzeitig auf drei verschiedene Underlyings beziehen.

Die Franzosen wenden sich dabei mit ihrer Welt Express Garant Anleihe auf die Leitindices der drei „großen“ Märkte Euroland, USA und Japan, von vornherein an den eher konservativen Anleger, der auf einen vollständigen Kapitalschutz nicht verzichten möchte. Darüber hinaus bietet das Produkt aber jede Menge Spannung, da durch das Express-Feature jedes Jahr ab dem 27. April 2009 eine vorzeitige Fälligstellung zur Disposition steht. Statt den ansonsten üblichen Call-Levels für jeden einzelnen Basiswert handelt es sich hier allerdings gleich um einen ganzen Korridor von anfänglich 20 Prozent um die jeweiligen Ausgangsniveaus, der während des ersten Jahres der Laufzeit zu keinem Zeitpunkt von einer der drei Benchmarks verlassen werden darf. Das ist die Bedingung, um neben der Tilgung nach einem Jahr mit einem zusätzlichen Kupon von 12,50 Euro belohnt zu werden. Sollte das Vorhaben nicht gelingen, wiederholt sich das Ganze in den Folgejahren, wobei der Bonus jeweils um weitere 12,50 Euro zunimmt. Um die Chance auf eine Vorzeittilgung noch zu erhöhen weitet sich der Korridor gleichzeitig jedes Jahr um weitere fünf Prozent nach unten und oben aus, so dass er sich beim insgesamt fünften Versuch bei Endfälligkeit im April 2013 über ein Kursspektrum von +/- 40 Prozent um die Ausgangsniveaus spannt. Sollte auch im letzten Jahr ein Index quer geschossen sein, verbleibt dem Anleger aber immer noch die Rückzahlung des Nennwertes.

Ein Luxus, den sich beim Merrill Lynch Korridor Multi-Bonus-Zertifikat keiner der drei Basiswerte aus dem Finanzbereich (Allianz, Commerzbank, Deutsche Postbank) leisten kann. Denn hier führt bereits ein einziger „Fehltritt“ innerhalb der gut 13-monatigen Laufzeit sofort zu einem Verlust der Bonuszahlung von indikativ sage und schreibe 75 Prozent. Warum sich das Produkt allerdings trotzdem nur für absolute „Adrenalin-Junkies“ eignet, zeigt sich in diesem unerwünschten Fall bei einem Blick auf die Tilgungsmodalitäten. Denn auch bei diesem „Multi“ greift dann der „Worst-of“-Mechanismus und beschert dem Anleger einen Verlust in Abhängigkeit von dem größten absoluten Abstand eines Wertes von seinem Ausgangskurs. Damit das Papier nicht von vornherein zum Scheitern verurteilt ist, hat ihm Merrill Lynch allerdings eine Bandbreite von stolzen +/- 50 Prozent genehmigt, so dass für Zocker immer noch reichlich Fantasie besteht.

Der Börse Go Tipp:

Mit Nachvollziehbarkeit haben beide Produkte aufgrund ihrer Multidimensionalität zwar nicht mehr allzu viel zu tun. Doch während das Merrill-Produkt trotz seines hohen Puffers nach dem Motto „no risk, no fun“ wohl nur ausgesprochene Spielernaturen ansprechen dürfte, besitzt das BNP-Papier zumindest einen Kapitalschutz, wobei eine etwas ruhigere Gangart bei den einzelnen Indices möglicherweise auch zu einer vorzeitigen Fälligstellung incl. des Kupons führen könnte.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/investmentcertificates/overview