Kaufen oder verkaufen? Dieser Kontraindikator ist Gold wert

Larry Fink, Chef von BlackRock, ist nicht dafür bekannt, dass er dramatische Ansagen macht. Im Gegensatz zu vielen anderen, die sich auf dem Markt tummeln, bleibt er eher nüchtern und verzichtet auf Aussagen wie „alles sofort verkaufen“, „die Apokalypse steht bevor“ usw. So sagt er nun auch nicht einfach „verkaufen“, sondern stellt eine sehr berechtigte Beobachtung in den Raum.

Bei der Beobachtung geht es um Timing. Timing ist im Markt bekanntlich alles, doch nichts ist so schwierig wie gutes Timing. Global rätseln vermutlich tausende Anleger jeden Tag, ob der Markt nun noch weiter steigen wird oder ob morgen der große Crash beginnt. Viele fällen aufgrund ihrer Überlegungen die falsche Entscheidung.

Anleger lassen sich gerne vom Markt in die Irre führen. Setzt man auf steigende Kurse und kauft, doch fällt der Markt dann gleich einmal, beginnen die Zweifel. Viele lassen sich breitklopfen und verkaufen nach kurzer Zeit. Natürlich steigen die Kurse dann wieder. Man ärgert sich und wartet ab. Die Kurse steigen weiter. Man denkt sich „das kann doch nicht wahr sein“ und wartet noch ein paar Tage mehr ab. Dann lässt man sich wieder breitschlagen und kauft. Natürlich geht es dann wieder nach unten.

Ein großer Fehler ist, dass Anleger zwar mittel- bis langfristig investieren wollen, es aber nicht schaffen. Sie lassen sich von den täglichen Schwankungen aus der Ruhe bringen. Es werden kurzfristige Trends gehandelt, obwohl diese für das Big Picture absolut keine Rolle spielen. So kommt es dann zum Klassiker: Viel hin und her macht Taschen leer.

Eine Möglichkeit, wie Anleger dieser Falle entgehen können, ist eigentlich ganz einfach. Man schaut einfach nicht täglich auf den Aktienmarkt, sondern auf andere Indikatoren, die anzeigen, ob das Umfeld noch in Ordnung und förderlich ist. Ein solcher Indikator ist in Abbildung 1 dargestellt.

Es handelt sich um das US-Verbrauchervertrauen.

Das Verbrauchervertrauen ist mit dem Aktienmarkt positiv korreliert. Steigt die Laune der Konsumenten, kaufen diese auch mehr, was gut für die Wirtschaft und die Unternehmensgewinne ist, die letztlich die Kurse treiben. Solange die Gewinne wachsen, muss man Aktien nicht verkaufen. Es reicht also zu wissen, ob das wirtschaftliche Umfeld stimmt. Dieses stimmt gerade – nur möglicherweise etwas zu sehr.
Fink erklärt das so: ist das Verbrauchervertrauen niedrig, ist der richtige Zeitpunkt, um in den Markt einzusteigen. Jetzt erreicht das Vertrauen Rekordwerte. So gut wie jetzt waren Verbraucher schon seit über 15 Jahren nicht mehr gelaunt. Gleichzeitig stehen Aktien auf Rekordniveaus. Vielleicht sollte man nicht mehr daran denken, in den Markt einzusteigen, sondern langsam wieder auszusteigen.

An der Sichtweise ist etwas dran. Das Verbrauchervertrauen ist zyklisch und deshalb ein Kontraindikator, wenn es auf hohem Niveau steht. Das kann man vom aktuellen Stand wohl so behaupten. Allmähliche Verkäufe machen für langfristig orientierte Anleger so langsam Sinn, insbesondere, wenn sie im letzten Bärenmarkt in den Markt eingestiegen sind.

Es besteht noch kein akuter Handlungsbedarf. Das Verbrauchervertrauen fällt für gewöhnlich, bevor der Markt korrigiert (s. Grafik 2). Der letzte Bärenmarkt, ebenso wie der Crash 2011 und die Korrektur 2015/2016 wurden frühzeitig angekündigt. Derzeit gibt es kein Warnsignal.

Um zu verkaufen ist es vermutlich auch noch zu früh. So langsam bilden sich immer mehr Notenbanker eine Meinung über die neue Administration. Der Konsens sieht im Moment so aus, dass sich 2017 keine Überhitzung der Wirtschaft andeutet. Das Konjunkturprogramm kommt vermutlich so spät, dass es erst 2018 wirkt. Die Zinsen bleiben also weiterhin sehr niedrig. Das generell positive Börsenumfeld kann noch einige Monate Bestand haben. Wer langfristig orientiert ist, für den heißt es aktuell vermutlich Aktien halten.

Clemens Schmale

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