Ist die Tech-Outperformance endgültig vorbei?

• S&P 500 - WKN: A0AET0 - ISIN: US78378X1072 - Kurs: 4.155,38 Pkt (S&P)
• Nasdaq-100 - WKN: A0AE1X - ISIN: US6311011026 - Kurs: 13.075,85 Pkt (Nasdaq)
• 10XDNA - Disruptive Technologies - R - WKN: DNA10X - ISIN: DE000DNA10X3 - Kurs: 16,54 € (L&S)
• BIT Global Technology Leaders R - I - WKN: A2N812 - ISIN: DE000A2N8127 - Kurs: 275,39 € (L&S)
• ARK Innovation ETF - WKN: A14Y8H - ISIN: US00214Q1040 - Kurs: 49,940 $ (Nasdaq Basic)

Dass man mit wachstumsstarken und hoch bewerteten Technologieaktien keinen Blumentopf mehr gewinnen kann, bekommen aktuell vor allem die Investoren zu spüren, die sich auf solche Aktien spezialisiert haben. Mit Wetten auf schnell wachsende Technologieunternehmen versprechen Fondsmanager wie Cathie Wood, Jan Beckers und Frank Thelen ihren Anlegern noch immer eine überdurchschnittliche Rendite. Doch zuletzt hatten die Fondsmanager und ihre Anleger überhaupt nichts mehr zu lachen.

Der Ark Innovation ETF von Starinvestorin Cathie Wood hat auf Sicht von sechs Monaten knapp 60 Prozent seines Werts verloren. Die deutschen Fondsmanager Jan Beckers und Frank Thelen, die einen ähnlichen Ansatz wie Cathie Wood verfolgen und ebenfalls in Aktien von innovativen und disruptiven Technologieunternehmen investieren, haben im gleichen Zeitraum rund 50 Prozent bzw. rund 40 Prozent eingebüßt.

Damit haben die Fondsmanager nicht nur schlechter abgeschnitten als der Gesamtmarkt, sondern auch als die Nasdaq-Indizes Nasdaq 100 und Nasdaq Composite, die stark von den Aktien der großen US-Technologieunternehmen dominiert werden. Auf Sicht von sechs Monaten hat der Nasdaq 100 rund 18 Prozent und der S&P 500 rund 10 Prozent eingebüßt.

Betrachtet man die Performance seit Anfang 2019, liegt Cathie Wood inzwischen ebenfalls deutlich hinter S&P 500 und Nasdaq-100, während der Jan-Beckers-Fonds zwar noch eine Outperformance vorweisen kann, die sich in den vergangenen Monaten allerdings auch rapide reduziert hat.

Verantwortlich für die radikale Unterperformance ist das veränderte makroökonomische Umfeld aus höheren Zinsen und höherer Inflation, in dem Anleger vermehrt auf substanzstarke und relativ günstig bewertete Value-Aktien und Zykliker statt auf Growth-Aktien mit viel Wachstumsfantasie setzen.

Ob es eine Rückkehr zur deutlichen Outperformance von Wachstums- und Technologieaktien kommen wird, steht derzeit in den Sternen.

• Gegen innovative Technologieaktien spricht, dass sich das makroökonomische Umfeld wohl dauerhaft verändert hat. Eine Rückkehr zu den Zeiten niedriger Inflation und niedriger Zinsen wird es so schnell nicht mehr geben.
• Für die Aktien innovativer Technologieunternehmen spricht, dass viele der Aktien inzwischen einen Großteil ihres Werts eingebüßt haben und die Papiere inzwischen fundamental deutlich günstiger bewertet sind als vor wenigen Quartalen. Eine kurz- bis mittelfristige Erholung erscheint da nicht unwahrscheinlich. Eine anhaltende Outperformance wie in der Vergangenheit bedeutet das aber noch lange nicht.

Fazit: Das Paradigma, einfach in Aktien von schnell wachsenden und innovativen Technologieunternehmen zu investieren, funktioniert nicht mehr. Auf eine phänomenale Outperformance seit der Finanzkrise und im Corona-Jahr 2020 folgte in den vergangenen sechs Monaten der Totalabsturz. Ob sich der Markt wieder berappelt, steht in den Sternen.

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