Innovativer Outperformer mit langer Laufzeit

Merrill Lynch hat sich erst vor kurzem unter dem Namensdach der Bank of America mit eher konservativen Optizins Garant Floatern im Emittentengeschäft neu zurückgemeldet. Das jüngste noch bis zum 4. Januar zeichenbare Produkt kommt da schon mit reichlich mehr Komplexität daher, was sich unschwer an dessen interessanten Auszahlungsprofil erkennen lässt, zumindest auf den ersten Blick.

So partizipiert die mit einer stolzen Laufzeit von fünf Jahren ausgestattete Constant Outperformance Anleihe auf den Euro STOXX 50 zwischen 0 und 100 Prozent des Ausgangsniveaus gleich mit 150 Prozent an der Entwicklung des Basiswertes. Sollte der Index also beispielsweise bis zur Fälligkeit im Januar 2015 rund 33 Prozent seines Wertes verloren haben, käme es dadurch immer noch zur vollen Rückerstattung des Nennbetrages. Hat sich die Euroland-Benchmark bis dahin gar im Wert halbiert, würde sich das Minus mit 25 Prozent immer noch relativ in Grenzen halten (50% x 1,5). Wie man sieht, ist das Papier mit dem 1,5-Fachen dem Index immer eine deutliche Nasenlänge voraus. Die Outperformance lässt sich ganz besonders auch an einem nach fünf Jahren lediglich unveränderten Basiswertkurs ablesen. Hier kann sich der Anleger trotz Seitwärtsentwicklung gleich über eine Auszahlung von 150 Prozent des Emissionsniveaus freuen. An dieser Gewinnhöhe ändert sich dann aber bis zu einem tatsächlichen Indexstand von 150 Prozent des Emissionsniveaus nichts mehr. Erst wenn der Euro STOXX 50 noch weiter zulegen sollte, partizipiert das Zertifikat wieder eins zu eins an weiteren Wertzuwächsen, wobei es keine Grenze nach oben gibt.

Wer sich für die dabei verwendeten Optionskomponenten interessiert und mit der Struktur von „Airbag“-Zertifikaten vertraut ist, erkennt schnell das hinter dem Merrill Lynch Produkt stehende Optionsgeflecht. So lässt sich das Auszahlungsprofil z.B. über einen sogenannten „Bull-Call-Spread“ zwischen 0 und 100 Prozent nachbilden, der sich aus 1,5 Bestandteilen eines Long-Calls mit Basispreis 0 (zero strike call), sowie der gleichen Menge an Short-Calls mit der Basis bei 100 Prozent zusammensetzt. Damit sind die Outperformance bis zur 100-Prozentmarke sowie der Festbetrag bis zu einem Level bei 150 Prozent sichergestellt. Für die darüber hinaus gehende 1:1-Beteiligung ist dann nur noch ein entsprechender Long-Call mit Basis bei 150 Prozent erforderlich.

Der BörseGo Tipp:
Zunächst sollten sich Anleger von dem Begriff Anleihe nicht unnötig in Sicherheit wiegen lassen, da es sich bei dem neuen Outperformance-Produkt von Merrill Lynch trotz innovativen Absicherungs-Mechanismus immer noch um ein Vollriskopapier handelt. Das Zertifikat eignet sich vor allem für Anleger, die für die nächsten fünf Jahre verhalten optimistisch für die Märkte gestimmt sind, aber gleichzeitig auch nicht „auf den falschen Fuß erwischt“ werden möchten. Die Outperformance-Airbag-Struktur bildet dieses Szenario am besten ab, wobei hier gegenüber den bei Bonus-Zertifikaten verwendeten Barriere-Optionen einzig und allein auf das Laufzeitende abgestellt wird und zwischenzeitliche Einbrüche deshalb keine Rolle spielen. Wer dagegen längerfristig mit einer deutlich stärkeren Kursentwicklung rechnet, könnte sich den ganzen „Constant-Outperformance-Mechanismus ersparen und stattdessen gleich zu einem klassischen Outperformer greifen, der von vornherein jeden Kursgewinn des Basiswertes um einen bestimmten Faktor hebelt.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate