Hochzinsanleihen wieder marktgerecht bewertet

London (BoerseGo.de) - Nach der kräftigen Rally bei hochverzinslichen Unternehmensanleihen im bisherigen Jahresverlauf geht Stefan Isaacs, Fondsmanager des M&G European High Yield Bond Fund und des M&G European Corporate Bond Fund davon aus, dass die Anlageklasse nach einer Phase extrem attraktiver Kurse nunmehr lediglich marktgerecht bewertet ist. "Die Risikoaufschläge haben sich deutlich verringert, da die Anleger die Aussichten für die Weltwirtschaft inzwischen optimistischer einschätzen. Trotz des starken Kursanstiegs können Investoren mit höherer Risikobereitschaft von teilweise interessanten Gelegenheiten profitieren", erklärt Isaacs.

Seit Jahresbeginn sind die Risikoaufschläge bei hochverzinslichen Unternehmensanleihen von 2.208 auf 1.418 Basispunkte zurückgegangen (Stand 30. Juni 2009). Die Gesamtrenditen bei Hochzinsanleihen fielen besonders hoch aus. So legte der Merrill Lynch Euro High Yield Index allein im zweiten Quartal 2009 um 28 Prozent zu.

Dazu Isaacs: "Wir haben es inzwischen mit einer neuen Angebots- und Nachfragedynamik zu tun. Die Zwangsverkäufe der Hedgefonds sind vorbei und die Unternehmen haben die positivere Stimmung genutzt, um am Primärmarkt wieder Anleihen auszugeben, nachdem 2008 keine einzige Anleiheemission erfolgt war. Der europäische Markt für Hochzins-Unternehmensanleihen scheint sich zu normalisieren. Unserer Einschätzung nach dürften Hochzins-Unternehmensanleihen zukünftig keine vergleichbar gute Rendite wie in der Vergangenheit erzielen." Es sei allerdings möglich, dass höhere Kapitalzuflüsse in diese Anlageklasse den Markt unterstützen und zu weiteren Kurssteigerungen führen. Die Risikoaufschläge hätten sich bei "guten" Unternehmen wie zum Beispiel in den Sektoren Versorger und Telekommunikation stark erholt. Hohe Aufschläge seien immer noch in den weniger nachgefragten Sektoren wie Immobilien und Bergbau zu beobachten. Selbst bei höheren Unternehmens-Ausfallraten dürften sich die Risikoaufschläge auf lange Sicht auf einem niedrigeren Niveau einpendeln und einzelne Hochzinsanleihen eine gute Entwicklung aufweisen, ist Isaacs überzeugt. Maßgeblich für eine gute Anlagenrendite bei Anleihen werde aber eine umsichtige Auswahl der Titel sein.

Der Fondsmanager nutzt die derzeitige Rally für einen gezielten Abbau des konjunkturbedingten Risikos, da er weiterhin von einem nur gedämpften Wirtschaftswachstum ausgeht, bei dem auch Unternehmens-Ausfälle wesentlich häufiger vorkommen werden als bisher. Moody’s zufolge dürfte die Ausfallquote bei europäischen Hochzins-Unternehmensanleihen in den nächsten zwölf Monaten 15 bis 20 Prozent erreichen.